陽光電源，業(yè)績(jī)?cè)鏊偃詣?chuàng)下十年來新高

鈦媒體 · 2024-04-24 11:33:36

陽光電源（300274.SZ）發(fā)布的2023年年度財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入達(dá)722.51億元，同比增長(zhǎng)79.47%，歸母凈利潤(rùn)94.4億元，同比增長(zhǎng)162.69%，均創(chuàng)十年新高。這得益于光伏市場(chǎng)的高需求，公司光伏逆變器全球發(fā)貨量達(dá)到130GW，同比增長(zhǎng)68.8%。不過，2024年一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)增幅有所回落，反映出光伏行業(yè)可能進(jìn)入動(dòng)蕩期。公司在儲(chǔ)能和氫能領(lǐng)域的深耕，以及AI技術(shù)的應(yīng)用，也是其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要因素。......

4 月 22 日晚，光儲(chǔ)龍頭陽光電源（300274.SZ）發(fā)布 2023 年年度及 2024 年一季度財(cái)報(bào)，從去年整體指標(biāo)來看，該公司營(yíng)收、凈利仍保持快速增長(zhǎng)，在光伏制造板塊中堪稱亮眼，但今年一季度營(yíng)收、凈利同比增幅出現(xiàn)較大回落，也顯示出了行業(yè)動(dòng)蕩期的隱憂。

營(yíng)收、凈利同比增速均創(chuàng)十年來新高

根據(jù)財(cái)報(bào)，2023 年陽光電源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 722.51 億元，同比增長(zhǎng) 79.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 94.4 億元，同比增長(zhǎng) 162.69%。從這兩大關(guān)鍵指標(biāo)來看，該公司的同比表現(xiàn)優(yōu)于 2022 年（2022 年?duì)I收同比增長(zhǎng) 66.79%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 127.04%），其中，營(yíng)收創(chuàng)下 2013 年以來增速新高，歸母凈利潤(rùn)增速則是 2010 年以來的最佳表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來自同花順 iFinD，鈦媒體 APP 制圖

2023 年是我國(guó)光伏發(fā)電裝機(jī)的 " 巔峰之年 "，根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CPIA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023 年全年我國(guó)光伏新增裝機(jī) 216.88GW，同比增速高達(dá) 148.12%，僅 12 月一個(gè)月的裝機(jī)量就已相當(dāng)于 2021 年全年的裝機(jī)量。以光伏發(fā)電系統(tǒng)主要部件之一的光伏逆變器和光伏投資開發(fā)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的陽光電源（在公司營(yíng)收構(gòu)成中，光伏行業(yè)占比 69.97%），其銷售情況也隨之 " 火爆 "，根據(jù)年報(bào)所述，該公司的營(yíng)收增長(zhǎng)主要系不斷開拓市場(chǎng)，銷售規(guī)模擴(kuò)大所致。2023 年，陽光電源光伏逆變器全球發(fā)貨量達(dá)到 130GW，同比增長(zhǎng) 68.8%。值得注意的是，在光伏逆變器領(lǐng)域，陽光電源和華為自 2015 年起就一直排在全球出貨量榜單的前兩位，2022 年市占率相加超過 50%，雖然多數(shù)機(jī)構(gòu)如伍德麥肯茲等均將華為排在出貨榜首位，但也有 S&P Global 等機(jī)構(gòu)認(rèn)為陽光電源出貨量更高，在銷售持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，預(yù)計(jì)兩家公司的榜首位競(jìng)爭(zhēng)也將更加激烈。

而在盈利方面，根據(jù)財(cái)報(bào)，陽光電影在品牌溢價(jià)、產(chǎn)品創(chuàng)新、規(guī)模效應(yīng)及運(yùn)費(fèi)下降、匯兌收益等影響下，2023 年的毛利率實(shí)現(xiàn)了 5.81% 的同比增長(zhǎng)，達(dá)到 30.36%，支撐歸母凈利潤(rùn)增速創(chuàng)下 13 年來新高。

不過，需要注意的是，陽光電源在 1 月 22 日晚公布的業(yè)績(jī)預(yù)告中，營(yíng)收在 710 億元到 760 億元之間，營(yíng)收同比增速在 76% 到 89% 之間；歸母凈利潤(rùn)在 93 億元到 103 億元之間，同比增速則在 159% 到 187% 之間，而在正式版年報(bào)中，相關(guān)主要指標(biāo)相對(duì)更接近預(yù)告中的低值。

在光伏制造板塊中，陽光電源的業(yè)績(jī)表現(xiàn)堪稱亮眼，與價(jià)格壓力更大的主材領(lǐng)域企業(yè)相比，該公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊偬幱诘谝惶蓐?duì)，例如，同日發(fā)布年報(bào)的晶科能源（688223.SH）已是板塊 " 翹楚 "，但其 43.55% 的營(yíng)收同比增速和 153.20% 的歸母凈利潤(rùn)同比增速，仍略遜色于陽光電源。

不過，到了 2024 年，行業(yè)情況再次生變。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)曾預(yù)測(cè)稱，2024 年我國(guó)光伏新增裝機(jī)量的保守預(yù)估為 190GW，低于 2023 年，樂觀情況下預(yù)計(jì)為 220GW，也只是與 2023 年基本持平的水平。鈦媒體 APP 從一些業(yè)內(nèi)人士、專家處也了解到，2024 年裝機(jī)增速大幅下降是大勢(shì)所趨。

就在 4 月 22 日國(guó)家能源局發(fā)布的 1-3 月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，雖然整個(gè)一季度光伏裝機(jī)仍同比增長(zhǎng) 36%，但單看 3 月份的話，光伏新增裝機(jī)容量為 9.02GW，出現(xiàn)了 32% 的同比下降，這也是多年來裝機(jī)月增速首次下降。需求端的走弱會(huì)直接影響制造業(yè)產(chǎn)品的銷售、去化情況，也容易令企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇，導(dǎo)致 " 價(jià)格戰(zhàn) " 等問題。陽光電源此前在投資者交流中就曾預(yù)測(cè)，2024 年逆變器需求增速會(huì)有所放緩，在年報(bào)中，該公司也特別提示了 " 逆變器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍十分激烈，如果公司在技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開發(fā)和成本控制方面不能保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品將面臨產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn) "。

而在2024 年一季度，陽光電源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 126.14 億元，同比僅微增 0.26%，環(huán)比降幅高達(dá) 51.58%；歸母凈利潤(rùn)為 20.96 億元，同比增長(zhǎng)幅度由去年Q1的266.9%降至了今年的 39.05%，環(huán)比也下降了 5.43%，而且，考慮到去年四季度該公司歸母凈利潤(rùn)就已經(jīng)出現(xiàn)了 22.74% 的環(huán)比下滑，這已是其盈利連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)下滑。從以往情況來看，無論下游裝機(jī)還是上游銷售，一季度都是淡季，陽光電源能否在二季度及其后快速回血，仍有待觀察。

我國(guó)光伏新增裝機(jī)情況及預(yù)測(cè)，圖片來自 CPIA

此外，在分紅方面，根據(jù)陽光電源披露的年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案，計(jì)劃向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利 9.65 元（含稅），總計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利約 14.17 億元（含稅），占?xì)w母凈利潤(rùn)比例為 15.01%；同時(shí)，該公司還計(jì)劃以資本公積金向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 4 股。

股價(jià)逆襲 " 光伏茅 " 一個(gè)月后，讓回板塊市值 " 頭把交椅 "

相較于業(yè)績(jī)，陽光電源近期的股價(jià)恐怕是更受關(guān)注的存在。

今年 3 月 22 日，陽光電源股價(jià)上行，在盤中即超過了當(dāng)時(shí)的光伏市值一哥、營(yíng)收破千億、有 " 光伏茅 " 之稱的隆基綠能（601012.SH）。到當(dāng)日收盤，陽光電源市值為 1529.26 億，仍高于隆基綠能的 1522.43 億。

此后，陽光電源一直坐在板塊市值 " 頭把交椅 " 上，但就在整整一個(gè)月后，發(fā)布財(cái)報(bào)前的這個(gè)交易日（4 月 22 日），隆基綠能股價(jià)受高瓴旗下 HHLR 公司被責(zé)令購(gòu)回其違規(guī)減持的隆基股份等因素影響，股價(jià)大幅走高，市值再次反超股價(jià)下行的陽光電源，奪回榜首位。截至 4 月 22 日收盤，隆基綠能收漲 4.34%，股價(jià)為 19.25 元 / 股，總市值 1458.77 億元；陽光電源收跌 1.23%，股價(jià)為 93.99 元 / 股，總市值 1395.89 億元。不過，與 2021 年末的市值高點(diǎn)相比，隆基綠能縮水幅度高達(dá) 73%，相對(duì)堅(jiān)挺的陽光電源也縮水了 45%。

資料來自同花順 iFinD，鈦媒體 APP 制圖

從營(yíng)收來看，還在向千億沖擊的陽光電源顯然相較隆基綠能還差一個(gè)級(jí)別；但在凈利方面，隆基綠能主營(yíng)的光伏主材硅片、電池片、組件在 2023 年出現(xiàn)價(jià)格暴跌，其盈利承受的壓力遠(yuǎn)大于專注逆變器、新能源投資開發(fā)和儲(chǔ)能系統(tǒng)的陽光電源。

此外，鈦媒體 APP 在社群交流中看到多位投資者持類似觀點(diǎn)，認(rèn)為除了光伏逆變器利潤(rùn)、企業(yè)商業(yè)模式不同外，陽光電源在儲(chǔ)能這一 " 新風(fēng)口 " 耕耘更深也是其相對(duì)老牌光伏龍頭更受追捧的原因之一。實(shí)際上，在 2023 年，陽光電源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到了 178.02 億元，同比增長(zhǎng) 75.79%，占公司總營(yíng)收的 24.64%，是核心業(yè)務(wù)之一。

在年報(bào)的業(yè)務(wù)復(fù)盤中，陽光電源稱，公司在 2023 年儲(chǔ)能系統(tǒng)全球發(fā)貨 10.5GWh，發(fā)貨量連續(xù)八年在中企中居于第一，此外，還推出了全球首個(gè) 10MWh 全液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)發(fā)布；面向海外大型地面應(yīng)用場(chǎng)景，也推出了 " 三電融合 " 的 PowerTitan2.0 液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)。

值得注意的是，就在市值超過隆基綠能的前夕，陽光電源還因?yàn)閮?chǔ)能上了一次行業(yè)討論 " 熱榜 "。3 月，中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟公布了 2023 年全球儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量，陽光電源在中企中排名第一，但在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量排名中，陽光電源卻未進(jìn)入前十，由此引發(fā)爭(zhēng)議，陽光電源高級(jí)副總裁兼光儲(chǔ)集團(tuán)總裁顧亦磊在 3 月 20 日澄清公司并未參與國(guó)內(nèi)排名的評(píng)選，并表示 " 國(guó)內(nèi)的公司尤其是非上市公司提供的相關(guān)數(shù)據(jù)水分很大，難以客觀公正，所以公司不愿意參與 "，一時(shí)激起了業(yè)內(nèi)對(duì)于榜單、評(píng)選等真實(shí)性、含金量的激烈討論。

不過，從目前來看，儲(chǔ)能行業(yè)也陷入 " 內(nèi)卷 "" 價(jià)格戰(zhàn) " 之中，鈦媒體 APP 曾在此前報(bào)道中提及，截至 2023 年底新型儲(chǔ)能行業(yè)的平均產(chǎn)能利用率僅 50% 左右，到今年 2 月份，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)同比下降 37%，已有企業(yè)以虧本價(jià)進(jìn)行競(jìng)標(biāo)未來相關(guān)業(yè)務(wù)。

除了新型儲(chǔ)能，氫能、AI 等熱門概念也頻頻被提及

一向表示出對(duì)未來能源的期許，將 " 讓人人享用清潔電力 " 作為企業(yè) Slogan 的陽光電源顯然不滿足于停留在新型儲(chǔ)能這個(gè)現(xiàn)在時(shí)的風(fēng)口上，更為前沿、尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)?；⑸虡I(yè)化的氫能近年來成為了該公司的重點(diǎn)布局方向。

在年報(bào)中，陽光電源將氫能作為主要業(yè)務(wù)加以介紹，披露其子公司陽光氫能在 2023 年的國(guó)內(nèi)項(xiàng)目中標(biāo)及簽約市占率上居于全國(guó)第二，在國(guó)內(nèi)率先提出柔性制氫概念，發(fā)布了柔性制氫系統(tǒng)解決方案，其柔性制氫系統(tǒng)已在國(guó)內(nèi)多個(gè)大型示范項(xiàng)目中應(yīng)用。該公司表示，陽光氫能將聚力創(chuàng)新，堅(jiān)持 " 讓電氫轉(zhuǎn)換更高效 " 的價(jià)值主張，持續(xù)引領(lǐng)產(chǎn)品、技術(shù)進(jìn)步，推動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。鈦媒體 APP 還注意到，在去年四季度接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，陽光電源曾披露，近兩年公司在氫能方面投入較大，而這一領(lǐng)域的項(xiàng)目落地和實(shí)施周期普遍較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)大約 5 年后才會(huì)逐漸進(jìn)入大規(guī)模應(yīng)用階段。而公司在 2023 年中標(biāo)項(xiàng)目較多，預(yù)計(jì) 2024 年起氫能業(yè)務(wù)的收入會(huì)逐漸好起來。根據(jù)此前的市場(chǎng)消息，陽光氫能在 2023 年底完成了 A 輪 6.6 億元的融資，根據(jù)最新披露的年報(bào)，在陽光氫能增資擴(kuò)股后，作為母公司的陽光電源的持股比例由期初的 100% 降到了 74.29%。

此外，AI 也成為了陽光電源財(cái)報(bào)中的熱詞，在應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)層面，該公司就表示，將加速新產(chǎn)品升級(jí)迭代，加快 AI 技術(shù)研究應(yīng)用，不斷為客戶提供增值服務(wù)，追求更佳客戶體驗(yàn)，始終在市場(chǎng)上保持產(chǎn)品領(lǐng)先。而根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品介紹，AI 也確實(shí)被應(yīng)用在了陽光電源 SG320HX 系列組串逆變器、PowerStack 200CS 工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)等主流產(chǎn)品中。在未來展望中，陽光電源也提及，將持續(xù)加大創(chuàng)新力度，在電力電子、電網(wǎng)支撐及 AI 技術(shù)上縱深突破，打造一體化解決方案；提升產(chǎn)品軟硬件交互性，深化 AI 技術(shù)在研發(fā)、產(chǎn)品和解決方案等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的深度融合與應(yīng)用，持續(xù)提供有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。

在 AI 發(fā)展熱潮中，如何將其應(yīng)用于新能源制造業(yè)，提高產(chǎn)品質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)能效，已引發(fā)了業(yè)內(nèi)不少討論，或許就從這兩年開始，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)光儲(chǔ)企業(yè)年報(bào)中的 " 含 AI 量 " 越來越高。

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