IPO終止！擬募資13億！

1月21日，深交所發(fā)布了《關(guān)于終止對(duì)寧夏盾源聚芯半導(dǎo)體科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市審核的決定》。

深交所表示，日前，寧夏盾源聚芯半導(dǎo)體科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“盾源聚芯”）向其提交了撤回IPO的申請(qǐng)，并且保薦人東方證券也提交了相關(guān)撤回申請(qǐng)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所最終決定終止盾源聚芯IPO審核。盾源聚芯歷經(jīng)一年半的IPO終于還是走向了盡頭。

據(jù)悉，2023年6月30日深交所就已受理盾源聚芯的上市申請(qǐng)；同年7月26日，盾源聚芯的IPO進(jìn)程就顯示已問(wèn)詢(xún)，此后便再無(wú)進(jìn)展。

資料顯示，盾源聚芯成立于2011年4月20日，注冊(cè)資本為187,143,520元，法人代表為賀賢漢，主要從事硅部件和石英坩堝的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。該公司控股股東杭州大和熱磁電子有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“大和熱磁”），系日本磁性技術(shù)控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“日本磁控”）全資子公司。

此次上市，盾源聚芯擬募資約13億元，用于硅部件生產(chǎn)線(xiàn)新建項(xiàng)目、石英坩堝生產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)項(xiàng)目、盾源聚芯研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、全球營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及先后廠房購(gòu)置款支付和補(bǔ)充流動(dòng)資金，

“創(chuàng)業(yè)大佬”的又一IPO受阻！

盾源聚芯的創(chuàng)始人賀賢漢是一位“創(chuàng)業(yè)大佬”。

賀賢漢，1957年出生，祖籍浙江寧波。20世紀(jì)90年代，賀賢漢赴日留學(xué)，先后畢業(yè)于日本早稻田大學(xué)（房地產(chǎn)專(zhuān)業(yè)）和日本大學(xué)（經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)），雙碩士學(xué)位。

后來(lái)，學(xué)業(yè)有成的賀賢漢選擇加入日本磁控中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)，開(kāi)啟了歸國(guó)創(chuàng)業(yè)之路。公開(kāi)資料顯示，賀賢漢聯(lián)手相關(guān)企業(yè)創(chuàng)辦了上海申和、富樂(lè)德、中欣晶圓、富樂(lè)華、杭州之芯、盾源聚芯等一批公司。

不過(guò)，在上述公司之中，除了富樂(lè)德成功上市之外，其余幾家公司的IPO進(jìn)展均不太順利：2023年4月富樂(lè)華撤回輔導(dǎo)備案申請(qǐng)；2024年7月，中欣晶圓終止了科創(chuàng)板IPO；2025年1月21日，盾源聚芯IPO終止。

IPO突然終止，業(yè)績(jī)下滑是原罪？

據(jù)悉，盾源聚芯于2024年12月30日剛更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料。不到一個(gè)月，該公司就提交了撤回IPO的申請(qǐng)。盾源聚芯為何如此突然決定撤退呢？

有消息稱(chēng)，或許是因?yàn)槠?/span>業(yè)績(jī)問(wèn)題。

根據(jù)盾源聚芯招股書(shū)顯示，2021-2023年盾源聚芯業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。到2023年，該公司營(yíng)業(yè)收入突破了13億元。不過(guò)凈利潤(rùn)卻相比2022年出現(xiàn)了略微下降。

不僅如此，2024年上半年，盾源聚芯雖然營(yíng)收已超過(guò)2023年?duì)I收的一半且超過(guò)了2021年全年?duì)I收，但凈利潤(rùn)為卻僅有0.72億元，不及2023年凈利潤(rùn)的30%，甚至也未超過(guò)2026年的凈利潤(rùn)。

可見(jiàn)，2024年盾源聚芯的利潤(rùn)空間被大大壓縮。這一點(diǎn)從該公司的毛利率上也得以證明。

招股書(shū)顯示，2021年至2023年盾源聚芯主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 36.46%、41.14%和36.07%，而到了2024年上半年其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率就僅有24.61%，相比2022年的毛利率堪稱(chēng)腰斬。

對(duì)于盈利水平的下降，盾源聚芯對(duì)此解釋為是受半導(dǎo)體行業(yè)和光伏行業(yè)的周期性影響。

半導(dǎo)體業(yè)務(wù)方面，2022年下半年以來(lái)，消費(fèi)電子市場(chǎng)需求趨于飽和，半導(dǎo)體芯片市場(chǎng)需求持續(xù)萎縮，全球頭部晶圓廠商存貨持續(xù)增加收入下降，紛紛進(jìn)入去庫(kù)存周期；光伏業(yè)務(wù)方面，2023年四季度以來(lái)，光伏行業(yè)陷入供過(guò)于求的困頓之中，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)均面臨不同程度的經(jīng)營(yíng)壓力，該公司太陽(yáng)能坩堝業(yè)務(wù)的銷(xiāo)量和售價(jià)也受此負(fù)面影響而產(chǎn)生波動(dòng)。

對(duì)于未來(lái)，盾源聚芯表示，如果上述情況持續(xù)，其業(yè)績(jī)則面臨更多不確定性，存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

除了上述的業(yè)績(jī)問(wèn)題，盾源聚芯還在客戶(hù)集中度、關(guān)聯(lián)交易等方面引發(fā)關(guān)注。

在客戶(hù)集中度方面，2021年-2024年上半年，盾源聚芯來(lái)源于前五大終端客戶(hù)的收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.33%、66.32%、44.93%和65.56%，客戶(hù)集中度較高。

在前五大直接客戶(hù)中，2021年-2024年上半年盾源聚芯來(lái)源于其收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為81.76%、67.99%、41.46%和60.78%。

其中，盾源聚芯的關(guān)聯(lián)方日本磁控、ATC均位列于該公司的前五大客戶(hù)。ATC為日本磁控持有的32.86%表決權(quán)的聯(lián)營(yíng)企業(yè)，而日本磁控正如前文所述，是盾源聚芯的間接控股股東。

在招股書(shū)中，盾源聚芯也直言在2021年-2024年上半年，其向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售商品總額分別為24,539 萬(wàn)元、23,917 萬(wàn)元、19,395 萬(wàn)元 8,656萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 40.77%、21.90%、14.74%和 11.43%。

不僅如此，在上述時(shí)間內(nèi)，盾源聚芯還通過(guò)日本磁控控制的境外關(guān)聯(lián)方FTHD和FTU間接采購(gòu)商品和原材料，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比例分別為10.92%、1.94%、0.46%和0.20%。

盾源聚芯的關(guān)聯(lián)交易也引發(fā)了深交所的關(guān)注和問(wèn)詢(xún)，要求該公司說(shuō)明關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售價(jià)格的公允性，對(duì)關(guān)聯(lián)方是否存在重大依賴(lài)，是否存在體外支付銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)或其他利益輸送的情形等。

坐上業(yè)績(jī)過(guò)山車(chē)的石英企業(yè)

自光伏行業(yè)進(jìn)入下行周期以來(lái)，光伏企業(yè)歷經(jīng)了不少至暗時(shí)刻：產(chǎn)品價(jià)格的崩塌、項(xiàng)目被迫終止/延期、企業(yè)利潤(rùn)空間不斷壓縮……

作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈上至關(guān)重要的一環(huán)——石英砂和石英坩堝也未能幸免于難。

根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年年末，國(guó)內(nèi)高純石英砂（石英坩堝內(nèi)層用）均價(jià)已跌至6.5萬(wàn)元/噸，約是2023年巔峰時(shí)期的十分之一；（36寸）石英坩堝均價(jià)已跌至8750元/只，幾乎是2024年初價(jià)格的五分之一。

隨著石英砂和石英坩堝產(chǎn)品價(jià)格的暴跌，該環(huán)節(jié)的企業(yè)業(yè)績(jī)也遭到了重創(chuàng)。

還記得在2024年初之時(shí)，石英股份和歐晶科技發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)之時(shí)有多少家企業(yè)眼紅。

2023年，石英股份實(shí)現(xiàn)超50億的凈利，同比增長(zhǎng)了378.92%；歐晶科技實(shí)現(xiàn)了超6.5的凈利，同比上升了174.33%。

然而僅一年的時(shí)間，2024年，石英股份從年凈利潤(rùn)50億直接跌至2.8-3.4億元，同比減少93.25%-94.44%；歐晶科技則迎來(lái)了上市之后的首次虧損，其預(yù)計(jì)虧損4.5-5.5億元。

對(duì)于如此慘淡的業(yè)績(jī)，上述兩家企業(yè)均表示是受光伏行業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)影響，下游客戶(hù)對(duì)石英材料市場(chǎng)需求明顯減少所致。

如今，行業(yè)環(huán)境惡劣、IPO又終止，盾源聚芯的4個(gè)募資項(xiàng)目能否繼續(xù)？該公司未來(lái)又會(huì)何去何從呢？

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