又現“抄底”的游戲！光伏龍頭：這都是玩剩下的

通威又撿起了他的大招！

12月25日晚間，通威發(fā)布公告稱，擬在內蒙古鄂爾多斯投資建設鄂爾多斯市綠色基材一體化項目。

項目擬投資280億，將分兩期建設，一期建設 20 萬噸綠色基材（工業(yè)硅）及 20 萬噸高純晶硅項目，預計投資額合計約 130-140 億元，具體以項目實施為準；二期建設 30 萬噸綠色基材（工業(yè)硅）及 20 萬噸高純晶硅項目，根據市場條件擇機啟動。

圖源：通威股份

目前，該消息已在業(yè)內引發(fā)軒然大波，作為行業(yè)絕對的龍頭，通威的動作一向被認為具有某種程度的指向性，而目前硅料價格再次來到8連跌，最低價格已至5.4萬/噸，這其中，產能過剩則是公認的“元兇”。

在此緊張的節(jié)點，通威為何選擇趕個“晚集”呢？

在本次公告中，通威將一期項目的投產節(jié)點設置在2025年12月。據此前董事長劉漢元的說法，2025年的生產可能會是下一輪盈利周期?；谶@個判斷，加上通常長達18-24個月的建設周期，通威在此時開始建設進程也不算早，更何況此前通威已嘗過多次“甜頭”。

2018年“531”新政出臺后，因退補而引發(fā)的行業(yè)低迷擊退了不少企業(yè)的擴產熱情，通威不僅建設進度未亂，在當年三季度實現在建工程余額同比增長256.66%，同時還新投了樂山一期和包頭一期合計6萬噸硅料產能，隨著新產能的陸續(xù)投產，2020年多晶硅價格開始上漲。

2020年-2022年，通威多晶硅產能分別為8萬噸、18萬噸、26萬噸，隨著多晶硅價格的暴漲，手握龐大產能的通威也實現了公司財富的膨脹。2020年-2022年，公司多晶硅及化工板塊貢獻營收為65.39億、187.61億、618.55億，復合增長率達207.56%。

這還只是一方面，多晶硅之前，2013年9月，通威曾以8.7億高價收購合肥賽維，而后者在數月前最后一次的轉讓價中，僅為1.2億。

站在現在來看，通威能成為電池片龍頭與十年前這場強勢并購不無關系。有意思的是，彼時的劉漢元同樣對外發(fā)表過相似的言論，光伏行業(yè)的春天已經很近，“最多就像我們現在和明年春天的距離?！?/span>

在筆者看來，這種賭徒心態(tài)的成型若再向前追溯，或許與通威股份在11年前吃的一場“虧”有關。

2012年2月，通威股份以“發(fā)展前景不明確”為由將此前2億收購的永祥股份50%的股權，以2.03億的價格賣回給此前的賣家通威集團，這個決定在當時飽受投資者的質疑，畢竟通威股份在08年買的時候曾盛贊永祥股份為“優(yōu)質資產”。

不過3年后，通威為發(fā)展多晶硅業(yè)務，以20.1億價格將產線沒有增加的永祥股份99.9999%的股份收回囊中，一來一回之間，通威股份多花了近5倍的價錢。

這件事或許讓初入光伏的通威股份意識到，這是個要看長期的行業(yè)。

抄底游戲，龍頭翻盤、翻車看運氣？

逆勢擴產賭的就是行業(yè)未來會翻盤。

在這場光伏版的“俄羅斯轉輪”游戲里，曾押上全部身家博一個未來的賭徒，不止通威一個。

隆基綠能的“好賭”是刻在企業(yè)基因里的，其創(chuàng)始人李振國曾號稱是“除了做單晶硅其他什么也不會”的男人，在2000年僅憑借“紙上談兵”的測算就認定單晶硅將是未來度電成本降低的技術路線，進而決意在多晶統(tǒng)治的天下闖出一條新路。

2013年，悶頭走了十多年的隆基順利成為了全球單晶硅片的老大，但到2014年底，中國市場單晶份額占比卻僅為5%。

直到2016年，這個光伏行業(yè)最大的賭徒才迎來開盤時刻，從當年起，單晶產品市占率開始逐年走高，隆基的硅片產銷率也由15年的65.06%提升至106.71%，并在當年首次突破百億營收。

憑借在單晶硅的布局，隆基一躍成為全球硅片龍頭。

2018年，面對“531”新政，隆基采取了與通威類似的反應。

7月，公司鎖定新特能源約80億元硅料保障原料安全。

8月，宣布募資39億用于用于寧夏樂葉5GW電池項目、滁州樂葉5GW組件項目。

彼時的隆基再次展現其賭徒的屬性，全力押注光伏平價上網的未來。

雖然隆基和通威此前都成功了，但從結果看，也并不是所有的果敢擴張者都能有此好運。

2012年，彼時的龍頭賽維在經歷2011年的寒冬后動作不斷，僅當年一月就拋出了多項投資計劃，不斷加大在光伏業(yè)務上的籌碼，逆勢而上，結果幾個月后，這個昔日的巨頭因陷入困境被瓜分殆盡。

同樣在低谷期，彼時還是中環(huán)股份的TCL中環(huán)在2013年撇下合作伙伴單獨簽訂高達200億的內蒙兩市縣光伏電站投資協(xié)議。從公司后續(xù)財報上看，這項投資并給中環(huán)帶來多少助力。

2015-2020年，公司電力業(yè)務占總營收的比例僅為0.48%、2.40% 、2.12%、2.44%、3.07% 、2.19%；2021年，光伏電站業(yè)務單列后，占總營收的比例更下滑至1.3%，到2022年已不足1%。

市場和價格總在波動，此前隆基綠能董事長鐘寶申強調，“但一旦擴產，增大的產能卻無法立即消失。因此擴產時要把握技術進步的節(jié)點和自己的能力，來減少風險”。

如今光伏行業(yè)再次站在新一輪的低谷，擴產還是收縮成了企業(yè)必須抉擇的問題。而作為龍頭的通威，再一次率先開動。

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