原實控人大手筆套現！中來股份業(yè)績變臉

中來股份在連續(xù)四年回應深交所年報問詢后，2023年2月實控人林建偉夫婦將公司大量股份轉讓給浙能電力，后者成為新的控股股東。此交易后，中來股份的股價大幅下跌，從超過18元跌至不到6元，浙能電力面臨超10億元的賬面浮虧。公司業(yè)績也出現虧損，一季度營收和凈利潤均下滑。中來股份主營光伏業(yè)務，近年來營收增長，但對關聯(lián)公司上海源燁的依賴受到監(jiān)管關注。林建偉夫婦在減持股份過程中套現超過32億元?，F在，中來股份的未來走向和業(yè)績表現備受市場關注。

近日，中來股份用一份長達30頁的公告回復了深交所問詢。這已經是中來股份連續(xù)四個年度就年報數據回答交易所問詢。自發(fā)布2020年報以來，深交所每年都會就中來股份的經營模式、關聯(lián)交易、股權轉讓等多方面提出問詢。

持續(xù)的監(jiān)管關注的背后，2023年2月，中來股份實控人林建偉、張育政夫婦將1.06億股股份(占公司總股本的9.7%)、轉讓給了浙江國資背景的浙能電力，轉讓總價款為18.17億元，浙能電力同時還獲得了林建偉夫婦及其關聯(lián)公司手中剩余中來股份股票主要部分的表決權委托，成為中來股份的控股股東。

一年時間過去，2024年一季報，中來股份的業(yè)績出現變臉、虧損，股價也從當初的每股超過18元，跌至如今的每股不到6元，浙能電力18.17億元投資的賬面浮虧，已超過10億元。

問詢函之后：業(yè)績變臉

中來股份主要從事光伏組件、電池、光伏應用系統(tǒng)及背板業(yè)務。

財報顯示，中來股份近5年的營收從2019年度的34.77億元，增長到了2023年度的122.59億元，凈利潤從2019年度的2.43億元增長到了2023年度的5.26億元。除2021年度出現虧損外，整體發(fā)展趨勢一直向上。

浙能電力入主的第一年，中來股份交出了營收過百億，凈利潤超過5億的答卷。

但另一方面，2024年5月，中來股份再次收到了深交所發(fā)來的年報問詢函，對其電池業(yè)務的發(fā)展情況、第四季度的現金流、重要客戶的銷售收入、關聯(lián)方的業(yè)務與收入確認模式等問題進行了細致的問詢。

相關信息顯示，中來股份122.59億的營收背后，有38.15億元來自其參股的公司上海源燁，這一問題持續(xù)受到交易所的深度關注。中來股份再回復函中表示，公司與上海源燁 EPC 業(yè)務占公司該類業(yè)務的比重較高，但不存在對 上海源燁重大依賴的情形，也不存在其他利益安排。

另一方面，中來股份與阿布扎比未來能源公司Masdar下屬的Source Trading Company Limited（簡稱“STC”）正式達成了關于為STC烏茲別克斯坦項目供貨1GW光伏組件的協(xié)議，項目全部采用中來JW系列n型TOPCon高效組件?；貜秃@示，中來股份因給Source Trading Company Limited供貨，在2023年度確認的銷售收入也高達16.35億元，使該公司成為中來股份第二大客戶。

但是，今年的一季報顯示，中來股份的業(yè)績出現了變臉：一季度中來股份營收12.88億元，比去年同期的27.08億元下滑了52.43%；凈利潤為虧損1.72億元，去年同期為盈利1.02億元，同比由盈轉虧。而來自上海源燁和STC去年的巨大銷售收入，在今年是否還能持續(xù)，接下來尤為值得關注。就此，記者向中來股份發(fā)去了采訪函，截至發(fā)稿前，尚未獲得回復。

股價層面，中來股份的股價已從浙能電力進入時的每股超過18元，跌至如今的每股不到6元，浙能電力18.17億元投資的賬面浮虧，已超過10億元。

另一方面，作為中來股份的控股股東，浙能電力身為綜合性的能源服務商，在2023年度受資源緊缺影響，年度營收達到959.75億元，凈利潤65.19億元。今年一季報依然維持了強勢，凈利潤達到18.15億元，同步增長接近80%。強勁的盈利能力，能夠抵消浙能電力在中來股份的投資浮虧帶來的財報影響。

中來的業(yè)務解析

林建偉掌舵時代，中來股份向產業(yè)鏈上下游和多類業(yè)務進行了探索。但最后關聯(lián)公司上海源燁的相關訂單，成了中來營收增長的主要動力。

業(yè)務構成上，過去三年中來股份旗下重要的參控股公司有四家，分別為泰州中來光電科技有限公司（泰州中來）、蘇州中來民生能源有限公司（中來民生）、山西中來光能電池科技有限公司（山西中來）、上海源燁新能源有限公司（上海源燁），基本覆蓋了中來股份所有的核心業(yè)務和收入組成。

2023年，四家公司營收分別為51.56億元、48.00億元、22.25億元、10.86億元，對應凈利潤1.94億元、2.68億元、0.90億元、2.57億元。

泰州中來是中來股份電池組件業(yè)務的主體，2016年，中來股份開始探索N型電池技術，同年設立泰州中來進行N型PERT技術研發(fā)。根據彼時公告，中來股份通過非公開發(fā)行股票方式，募資15.20億元用于建設年產2.1GWN型單晶雙面電池項目，董事長林建偉出現金認購11.8億元。

2021年，泰州中來卻突然計提了3億元固定資產減值。在當年中公告中，中來股份表示，泰州中來158.75mm尺寸產線設備在行業(yè)迭代中被技術淘汰，將進行拆零變現處置，整體減值超過90%，根據年報數據，當年末泰州中來全部凈資產只有20億元。2022年，泰州中來虧損5551萬元。

在處理落后產能同時，2021年2月，中來股份設立山西中來開發(fā)年產16GW高效單晶電池智能工廠項目，2023年一期8GW項目投產，山西中來終于實現盈利。

相比之下，2021-2023年末，中來民生當期利潤分別為0.85億元、3.78億元、2.68億元，同期中來股份全年凈利潤則為-3.13億元、4.01億元、5.27億元。中來民生算得上中來股份核心的利潤奶牛。

但中來民生的利潤與上海源燁帶來的大額訂單有著密切關聯(lián)。

上海源燁成立于2021年3月，上海能源科技發(fā)展有限公司（國家電力投資集團有限公司旗下）、農銀金融資產投資有限公司（農業(yè)銀行旗下）、蘇州中來民生能源有限公司（中來股份子公司）分別持股44.35%、36.64%、19.00%。

上海源燁剛剛成立的2個月后，當年5月，中來民生、中來民生全資子公司中來智聯(lián)與上海源燁簽署了一份5年期252億元的天價大單。

根據公告，各方將計劃首年合作建設戶用光伏EPC工程規(guī)模至少1.2GW，第二至第五年的年平均新增建設容量不低于1.5GW，且合作滿5年累計建設裝機容量達7.2GW以上。按照3.5元/W的定價均值，協(xié)議金額高達252億元。其中，首年合同金額約42億元，占中來股份2020年度營收的83%。

需要注意的是，中來民生交付戶用光伏電站所用組件部分為泰州中來自產，這意味著上海源燁的出現不僅極大程度的改善了中來股份整體的經營情況，還提高了旗下各子公司產線的利用效率嗎。上海源燁在財務上和業(yè)務上同時帶活了中來民生和泰州中來。

2021-2023年，國家電力投資集團有限公司（對應上海源燁）在中來股份全部收入比重中分別達到40.04%、38.72%、31.13%。

另外，2022年3月，中來股份與太原市人民政府、古交市人民政府簽署《戰(zhàn)略合作與投資協(xié)議》。根據協(xié)議，中來股份計劃于山西省古交市投資年產20萬噸工業(yè)硅及年產10萬噸高純多晶硅項目。其中，首期投建年產20萬噸工業(yè)硅及年產1萬噸高純多晶硅項目，投資額約43億元，按照彼時規(guī)定，計劃在協(xié)議生效后開工，并爭取2024年竣工投產。但最新的信息顯示，上述項目已終止。

中來股份在年報回復函中表示，在籌劃投資硅料項目期間，其投資部門對硅料行業(yè)進行了調研，認為項目不具備可行性，且當前投資還處于前期手續(xù)報批階段，因此決心取消實質性建設。

就上述硅基項目的建設問題，記者向中來股份發(fā)去了采訪函，截至發(fā)稿前，尚未獲得回復。

林建偉夫婦大手筆套現

2014年，中來股份登陸創(chuàng)業(yè)板，林建偉、張育政夫婦為公司原控股股東及實控人，以35億元財富位列《2015年胡潤百富榜》第1040位。

從2019年起，林建偉夫婦開始不斷減持手中的股票，后演變?yōu)閷で笾衼砉煞莸目刂茩喑鲎尅?/p>

2019年1月，中來股份首次披露林建偉夫婦的減持公告。林建偉、張育政擬以大宗交易方式減持中來股份合計不超過480萬股（含本數），據21日公告，此次減持均價為15.54元/股，總計套現約0.67億元。

6月14日，中來股份再度公告稱，公司控股股東、實際控制人林建偉將以大宗交易方式減持公司股份合計不超過235萬股，以集中競價交易方式減持本公司股份合計不超過235萬股，張育政擬以大宗交易方式減持本公司股份合計不超過706萬股。

9月19日，中來股份公告，林建偉、張育政合計減持公司股份620萬股，減持均價為11.80元/股，合計套現0.73億元。

9月16日，林建偉、張育政夫婦擬向嘉興聚力伍號股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）協(xié)議轉讓其持有的中來股份合計1795.57萬股股份，轉讓價格為12.18元/股，總價為2.19億元。

9月24日-27日，林建偉又通過競價交易的方式，合計減持了中來股份約350萬股，合計套現約0.47億元。

11月18日，林建偉再度出售中來股份股權，擬以12.20元/股的價格向自然人李百春協(xié)議轉讓其持有的中來股份1800萬股股份，合計價款為2.20億元。

2020年6月，中來股份公告，人林建偉、張育政與貴州烏江能源投資有限公司（以下簡稱“烏江能源”）簽署了《股份轉讓框架協(xié)議》及《股份表決權委托協(xié)議》，擬將其二人直接持有的合計1.47億股分兩次協(xié)議轉讓給烏江能源。轉讓價格：7.9181元/股，協(xié)議轉讓的總價款合計約11.63億元。若交易成功，中來股份的實際控制人將變更為貴州省國資委。但是，最終因“雙方對公司的經營管理、投資等重大事項未能達成一致”，林建偉夫婦的控制權又未能成功轉出。

轉手貴州國資委不成，林建偉夫婦又將目光投向他方。2020年8月9日，中來股份公告，林建偉夫婦與杭州鍋爐集團股份有限公司（以下簡稱“杭鍋股份”）簽署股權轉讓協(xié)議，擬向杭鍋股份轉讓7458.49萬股，占公司總股本的9.58%，轉讓價格為9.9元/股，股份轉讓款合計7.38億元。不過，這筆交易最終也以失敗告終。

10月20日，林建偉、張育政擬將向泰州姜堰道得新材料股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）轉讓4433.67萬股，不超過公司總股本的5.7%。轉讓價格為11元/股，合計4.88億元。

2021年3月4日，林建偉及其一致行動人普樂投資與姜堰道得簽署了《股份轉讓協(xié)議》。經雙方協(xié)商，轉讓股份價格為8.19元/股；合計為人民幣3.35億元。

2022年11月10日，林建偉夫婦與浙能電力簽署了《股份轉讓協(xié)議》《表決權委托協(xié)議》，股權轉讓價格為17.18元/股，轉讓總價款為18.17億元。

據記者粗略統(tǒng)計，截至本次交易完成，林建偉夫婦共計套現超過32億元。另外在2017年，林建偉出現金11.8億元，參與認購了中來股份的定增股票。初步測算下來，林建偉夫婦在中來股份上的凈套現金額超過20億。

目前浙能電力通過1.06億股持股和獲得表決權委托，成為中來股份控股股東。但林建偉夫婦及其控制的公司目前持有的中來股份股票，總數量依然還有超過2億股，市值接近12億元。

國資控股后，中來股份將走向何處，我們將保持密切關注。

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