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DBM評論:TCL中環(huán)中報增量不增收 繼續(xù)發(fā)力出海
2024年上半年,TCL中環(huán)實現(xiàn)營業(yè)收入162.13億元,同比下滑53.54%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤為-30.64億元,虧損額較一季度大幅擴大。......
2024年上半年,TCL中環(huán)實現(xiàn)營業(yè)收入162.13億元,同比下滑53.54%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤為-30.64億元,虧損額較一季度大幅擴大。
圖1、圖2:TCL中環(huán)半年度營收及歸母凈利潤走勢
數(shù)據(jù)來源:上市公司公告,數(shù)字新能源DataBM.com
硅片業(yè)務增量不增收 毛利虧損 庫存料大幅上升
2024年上半年,公司實現(xiàn)硅片出貨量62GW,同比增長18.3%,市場占有率繼續(xù)保持第一,但實現(xiàn)業(yè)務收入?yún)s大幅下滑61.3%,實現(xiàn)收入104.32億元,占主營業(yè)務收入的比重由去年同期的77.27%下降至64.34%,毛利率為-9.25%,出現(xiàn)大幅負毛利。
上半年,國內(nèi)硅片產(chǎn)量達402GW,同比增長58.6%。作為硅片領域龍頭企業(yè),公司出貨量大幅跑輸國內(nèi)產(chǎn)量增速,基本意味著公司產(chǎn)生了大量的庫存。根據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com數(shù)據(jù)統(tǒng)計,上半年,硅片價格同比降幅在63%左右,公司的價格降幅波動預計略高于行業(yè)水平。但是價格下降的同時,公司存貨規(guī)模卻從去年6月末69.89億元增長到了82.3億元,預計公司硅片庫存同比上升170%以上。除了硅片庫存以外,公司原材料庫存較去年同期增加了10.2億元,同比增長52%,手中的原材料庫存轉(zhuǎn)化成商品及現(xiàn)有的產(chǎn)品或夠公司在未來銷售3-4個月,能否推動產(chǎn)品價格上漲成為下半年扭虧的關鍵。
表1:TCL中環(huán)硅業(yè)業(yè)務收入、毛利及出貨量
數(shù)據(jù)來源:上市公司公告,數(shù)字新能源DataBM.com
電子級硅片收入呈正增長 貢獻主要毛利潤
除了硅片業(yè)務,上半年公司組件、光伏電站業(yè)務收入也均出現(xiàn)了萎縮,其中組件業(yè)務實現(xiàn)收入27.62億元(銷量2.9GW,同比下降1.7%),同比下滑46.95%,光伏電站發(fā)電收入實現(xiàn)1.71億元,同比下滑33.69%。由于硅片業(yè)務降幅更大,組件、光伏電站及其他業(yè)務收入的占比出現(xiàn)一定的上升,分別提升至17%和12%。上半年,公司其他硅材料(主要是電子級硅片)收入實現(xiàn)正增長至19.84億元,同比增長14.65%,這項業(yè)務是上半年公司毛利潤的主要貢獻來源,同時在全球的市占率進一步提升至6.5%。不過相比去年同期,其他硅材料業(yè)務的毛利率回落了7.67個百分點。
圖3:TCL中環(huán)其他硅材料(主要是電子級硅片)收入走勢
數(shù)據(jù)來源:上市公司公告,數(shù)字新能源DataBM.com
Maxeon拖累業(yè)績 繼續(xù)推動全球化戰(zhàn)略
TCL中環(huán)參股的Maxeon Solar Technologies, Ltd.依然處于持續(xù)虧損之中。5月,公司宣布擬通過可轉(zhuǎn)債、定增等一攬子重組交易實現(xiàn)控股Maxeon,將持股比例由22.39%提升到50.1%,若實現(xiàn)控股,或?qū)镜墓芾磉\營及業(yè)績改善有一定幫助。根據(jù)估計,TCL中環(huán)從參股到實現(xiàn)控股,累計對Maxeon的投資額或超過35億元,截至今年一季度末,Maxeon的凈利潤為-6599.97萬元人民幣,已資不抵債,若繼續(xù)控制或?qū)CL中環(huán)的業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
不過,TCL中環(huán)已提出要加速海外布局,推動中東項目的落地以改善Maxeon的經(jīng)營困境。7月,公司發(fā)布公告稱擬與VisionIndustries Company(以下簡稱“Vision Industries”)、沙特阿拉伯公共投資基金PIF(以下簡稱“PIF”)的子公司Renewable Energy Localization Company (以下簡稱“RELC”)簽署協(xié)議,共同在沙特建設20GW光伏晶體晶片項目,總投資額為20.8億美元,其中TCL中環(huán)持股40%,公司預計將于2025-2026年投產(chǎn)。
(以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議)
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