IPO終止后，光伏黑馬要如何搞錢？

數(shù)字新能源DataBM.com · 2024-08-22 17:42:08

一道新能，這匹光伏黑馬歷經(jīng)一年多的IPO之路終還是走到了“終止”這一步。......

8月16日，深交所發(fā)布公告稱，日前收到一道新能保薦人提交的《國(guó)金證券股份有限公司關(guān)于撤銷保薦一道新能源科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)》。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所決定終止對(duì)一道新能首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

一道新能，這匹光伏黑馬歷經(jīng)一年多的IPO之路終還是走到了“終止”這一步。

“高起點(diǎn)”的光伏黑馬

提起一道新能，不得不感嘆其就是光伏行業(yè)里的一枚學(xué)霸。

2018年成立之初，一道新能便盯上N型TOPCon技術(shù)率先押注。根據(jù)其招股書顯示，當(dāng)前其TOPCon技術(shù)實(shí)現(xiàn)從TOPCon 1.0到TOPCon 4.0的升級(jí)創(chuàng)新。

這不僅使得其在近兩年的國(guó)內(nèi)光伏組件中標(biāo)規(guī)模中名列前茅，還在2022-2023年連續(xù)兩年穩(wěn)坐全球光伏組件出貨老九的位置，到今年上半年其已與協(xié)鑫集成并列第八。

來(lái)源：一道新能招股書

至今一道新能成立不過(guò)僅6年的時(shí)間就能拿出如此傲人成績(jī)，這與其背后的實(shí)控人LIU YONG（劉勇）密不可分。

資料顯示，劉勇，新加坡國(guó)籍，1967年11月出生。材料科學(xué)與工程碩士。

上個(gè)世紀(jì)90年代，劉勇先后加入Advantec公司、Wacker Siltronic Singapore等企業(yè)，從事半導(dǎo)體領(lǐng)域。本世紀(jì)初，劉勇便回國(guó)發(fā)展，其先后加入了中芯國(guó)際、晶澳太陽(yáng)能、隆基綠能、中來(lái)股份等企業(yè)擔(dān)任要職。

在光伏行業(yè)摸爬滾打了十多年的劉勇也早已建立了自己強(qiáng)大的關(guān)系網(wǎng)。資料顯示，一道新能在創(chuàng)立之初，劉勇的老東家隆基綠能就通過(guò)其控股子公司隆基樂葉光伏科技有限公司曾持股15%。直至2020年下半年隆基樂葉突然退出，至于為何退出，雙方均未解釋。

劉勇在一道新能成立之初不僅為其拉來(lái)了龍頭企業(yè)的投資壯勢(shì)，更是利用自己強(qiáng)大的人脈關(guān)系為一道新能持續(xù)挖來(lái)了許多優(yōu)秀人才以支撐其快速成長(zhǎng)發(fā)展。

數(shù)字新能源DataBM.com從其招股書里發(fā)現(xiàn)，自一道新能成立就加入的樸松源、黃衛(wèi)紅、介雷，也曾經(jīng)在晶澳科技、隆基綠能、阿特斯等光伏龍頭企業(yè)擔(dān)任要職。

不僅如此，在一道新能成立第四個(gè)年頭，劉勇更是直接將英利能源前首席技術(shù)官宋登元博士、無(wú)錫尚德前全球銷售副總裁曹曉榮收入麾下。

能讓諸多光伏人才放棄“大廠誘惑”，而選擇加入其的“初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)”，可見劉勇在業(yè)內(nèi)的名望不容小覷。而如此之多的光伏實(shí)力大將的加入，也為一道新能的快速發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐。

成立僅一年，央企斥巨資入局

劉勇人脈網(wǎng)的強(qiáng)大可不止在光伏上市企業(yè)，還體現(xiàn)在其與央企方面的關(guān)系，這其中被人們議論最多的當(dāng)屬其與三峽集團(tuán)的關(guān)系。

2019年，一道新能才成立一年，劉勇就又拉來(lái)了北京睿匯海納科技產(chǎn)業(yè)基金（以下簡(jiǎn)稱“睿匯海納”）向一道新能投資6000萬(wàn)元，成為其公司第一大股東。根據(jù)股權(quán)穿透顯示，睿匯海納則正是三峽集團(tuán)旗下成員。

此后，睿匯海納更是不斷加大對(duì)一道新能的投入。截至目前，睿匯海納已認(rèn)繳出資1.03億元，持股比例為38.15%。

背靠著央企“這棵大樹”，一道新能更加有了“甩開膀子加油干”的底氣。

根據(jù)其招股書顯示，自2020年至2023年，其電池和組件產(chǎn)能分別翻超11倍和27倍。

一道新能從三峽處得到了除了資金，還有源源不斷的訂單。

一道新能招股書顯示，2022年-2023年三峽集團(tuán)連續(xù)兩年成為一道新能的頭號(hào)客戶，其向三峽集團(tuán)累計(jì)銷售組件金額已超81億元。值得注意的是，在2023年其對(duì)三峽集團(tuán)的銷售金額已占其當(dāng)年收入的30.69%，其銷售金額超過(guò)前五大客戶銷售總額的一半。

一道的兩大糟心事

故事講到這里，一道新能的發(fā)展歷程可謂是一帆風(fēng)順，惹來(lái)不少同行羨慕的眼光。直到2023年，人們突然發(fā)現(xiàn)，這匹光伏黑馬的日子其實(shí)根本沒有想象中的滋潤(rùn)。

2023年下半年，光伏行業(yè)深陷供需錯(cuò)配危機(jī)，與此同時(shí)資本市場(chǎng)政策又收緊，使得光伏企業(yè)的資本之路愈發(fā)難走，不少企業(yè)選擇了終止上市以待更好的時(shí)機(jī)或者是延緩上市進(jìn)程。

而在此背景下的一道新能的IPO顯得有些急切。2023年7月7日，其與國(guó)金證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，正啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)。其僅用5個(gè)月的時(shí)間走完上市輔導(dǎo)的流程。

一道新能的IPO為何如此著急呢？因?yàn)椤叭卞X”。

從整體業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)上看，2020-2023年這段時(shí)間里，無(wú)論從營(yíng)收還是歸母凈利潤(rùn)上來(lái)看，一道新能都實(shí)現(xiàn)了跨越式增長(zhǎng)。

但其毛利率卻不容樂觀。招股書顯示，2021-2023年，一道新能主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為2.21%、7.47%和9.35%，不僅低于行業(yè)同類型企業(yè)，甚至都不及行業(yè)平均水平。

其中，在2023年一道新能的組件毛利率僅有9.64%。電池毛利率甚至已達(dá)-60.94%，對(duì)此，一道新能表示當(dāng)期公司電池片自供為主，外銷的以低效電池片和降級(jí)電池片為主，其銷售價(jià)格遠(yuǎn)低于正常電池片產(chǎn)品，導(dǎo)致其當(dāng)期毛利率為負(fù)。

主營(yíng)產(chǎn)品如此微薄的毛利率使得一道新能的盈利能力岌岌可危。一道新能也表示，按照2024年5月的組件價(jià)格測(cè)算，將增加其存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提金額，并對(duì)其產(chǎn)品毛利率造成不利影響，預(yù)計(jì)2024年上半年其經(jīng)營(yíng)虧損。

除此之外，目前一道新能的負(fù)債率也相對(duì)較高，2021-2023年其負(fù)債率分別為87.71%、86.54%和 86.89%。

前期憑借著吸納的人才和金主，一道新能開上了快速發(fā)展的列車，但不得不承認(rèn)其在盈利方面目前的確“不太抗打”?；蛟S這也是保薦機(jī)構(gòu)突然撤銷對(duì)其IPO保薦的原因。

除了盈利能力的勢(shì)弱，讓一道新能糟心的還有其既是大股東又是大客戶的三峽集團(tuán)。

雖然在2022-2023年，三峽集團(tuán)為一道新能提供了超81億元的光伏訂單，成為公司最大的客戶。與此同時(shí)，三峽集團(tuán)也是一道新能近兩年應(yīng)收賬款和壞賬準(zhǔn)備金額最高的客戶。

在一道新能招股書前5名應(yīng)收賬款項(xiàng)目下顯示，2022-2023年，一道新能僅三峽集團(tuán)一家企業(yè)的應(yīng)收賬款和壞賬準(zhǔn)備就分別累計(jì)達(dá)155,580.9萬(wàn)元（約15.56億元）和1,555.34萬(wàn)元（0.2億元），分別占前五大客戶總和的43.29%和34.7%。