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[DBM年報點評]天合光能:組件收入占比下降 海外業(yè)務利潤貢獻突出
2023年,天合光能實現營業(yè)收入1133.92億元,同比增長33.32%;實現歸屬于母公司股東凈利潤55.31億元,同比增長50.31%。年內,公司營業(yè)收入和凈利潤均雙雙創(chuàng)出歷史新高,同時歸母凈利潤率也達到上市以來最佳水平。......
2023年,天合光能實現營業(yè)收入1133.92億元,同比增長33.32%;實現歸屬于母公司股東凈利潤55.31億元,同比增長50.31%。年內,公司營業(yè)收入和凈利潤均雙雙創(chuàng)出歷史新高,同時歸母凈利潤率也達到上市以來最佳水平。
圖1:天合光能營業(yè)收入及增速 圖2:天合光能歸母凈利潤及增速
數據來源:數字新能源DataBM.com
光伏系統(tǒng)及發(fā)電業(yè)務高速增長
2023年,天合光能各主營業(yè)務板塊中除智能微網及多能系統(tǒng)業(yè)務收入下滑22%以下,其余光伏組件、光伏系統(tǒng)產品、電站業(yè)務及發(fā)電業(yè)務均實現不同程度的增長,尤其是光伏系統(tǒng)產品及發(fā)電業(yè)務,收入分別同比增長93.63%、240.22%,實現高速增長。伴隨著這兩塊業(yè)務的大幅增長,光伏組件收入占公司業(yè)務收入比重出現下滑,由2022年的75.52%下降至68.71%降至五年新低。公司發(fā)電業(yè)務毛利率最高,達到50.46%,系統(tǒng)產品毛利率最低,不足14%。不過與2022年相比,僅光伏組件、電站業(yè)務、智能微網及多能系統(tǒng)業(yè)務毛利率有所提升,發(fā)電業(yè)務及系統(tǒng)產品業(yè)務毛利率下滑。
圖3:天合光能主營業(yè)務結構變化:組件收入占比下降
數據來源:數字新能源DataBM.com
組件業(yè)務量升價跌 毛利率小幅提升
2023年,天合光能實現光伏組件銷量54.5GW,同比增長55.65%,年內公司江蘇淮安20GW、青海西寧5GW、常州10GW光伏組件項目陸續(xù)投產,光伏組件產能達到了95GW,兩年內幾乎實現翻倍。價格方面,受組件市場競爭以原材料成本下降因素影響,光伏組件銷售價格由1.8元/W降至1.4元/W,組件生產成本由1.59元/W降至1.18元/W,成本降幅略高于價格降幅,組件每瓦毛利潤略有回升。
表1:天合光能組件單位價格、成本和毛利率
數據來源:數字新能源DataBM.com
從國外和海外兩個市場看,天合光能在海外的光伏組件毛利率在2023年得到提升,而國內組件業(yè)務毛利率則出現了小幅下滑,國外組件毛利率高于國內9.58個百分點,海外與國內毛利率差距進一步擴大。2023年,公司海外組件產能達6.5GW(越南),占公司總產能的6.84%,但實現的毛利潤卻占了70.8%。因此,公司組件業(yè)務毛利率的提升一方面得益于公司的成本下降,另一方面海外市場的貢獻十分突出。
圖4:天合光能組件業(yè)務中海外收入占比及毛利潤占比
數據來源:數字新能源DataBM.com
2024年展望
2024年,天合光能繼續(xù)保持擴張步伐,公司在美國(5GW組件)、印度尼西亞(電池組件基地)、阿聯(lián)酋(5萬噸硅料/30GW晶體硅片/5GW電池組件產能)規(guī)劃的產能將逐步落地,公司組件產能有望進一步上升至120GW。盡管規(guī)模繼續(xù)提升,但組件價格的進一步下降將考驗其盈利能力,而光伏系統(tǒng)產品、智慧電網等業(yè)務有望平衡一定的盈利能力下滑。
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