美通脹重回“2字頭”，降息穩(wěn)了？基本面無改觀，工業(yè)硅、碳酸鋰再創(chuàng)新低

莫斯科交易所一度暫停交易，恢復后直線下挫

據(jù)央視新聞消息，當?shù)貢r間8月14日16時18分，俄羅斯莫斯科交易所股票暫停交易，原因暫時不明。

當?shù)貢r間8月14日16時21分，莫斯科交易所發(fā)布公告稱：“請注意，證券市場將于莫斯科時間16時18分暫停交易，恢復交易的時間將稍后公布?！?/p>

莫斯科時間8月14日17時15分，莫斯科交易所發(fā)表聲明稱，8月14日，莫斯科交易所股票市場因發(fā)現(xiàn)軟件錯誤，決定自莫斯科時間16時18分起暫時停止交易。由于軟件錯誤，大多數(shù)訪問服務(wù)器無法連接交易參與者。軟件錯誤包括各個訪問服務(wù)器上的內(nèi)存處理不正確。目前故障已解決。股市將于17:30（北京時間22:30）恢復交易，系統(tǒng)已做好撤單和連接參與者的準備。

恢復交易后，莫斯科交易所指數(shù)（MOEX）直線跳水。

巴菲特蘋果持倉砍半，加碼增持西方石油

美東時間8月14日，巴菲特領(lǐng)導的伯克希爾·哈撒韋公司向美國證監(jiān)會（SEC）遞交的13F文件披露，無論是以減持股份的市值還是以投資組合中占比相比一季度的變動幅度看，今年第二季度，伯克希爾·哈撒韋減持最多的都是蘋果（AAPL），當季減持逾3.89億股，市值約820億美元，持股數(shù)相比一季度減少49.3%，在投資組合中占比環(huán)比下降超過10個百分點，降至30.52%。

Snowflake（SNOW）是僅次于蘋果的二季度第二大伯克希爾·哈撒韋減持個股，當季伯克希爾·哈撒韋清倉了一季度末持有的總共612萬股，市值約8.4億美元，不過這部分股票在伯克希爾的投資組合中相對較少，占比僅0.03%。

在增持個股中，以增持股份市值看，二季度伯克希爾·哈撒韋增持最多的是西方石油（OXY），當季增持726萬股，市值4.58億美元，持股數(shù)環(huán)比增長2.9%，增持股份數(shù)較一季度的430萬股多將近70%。

基本面無明顯改善，工業(yè)硅期價繼續(xù)探底

8月14日，國內(nèi)商品期貨遍下跌，文華商品指數(shù)跌逾1%，創(chuàng)2023年6月以來新低。工業(yè)硅期貨主力合約下跌3.91%，至9340元/噸，盤中創(chuàng)上市以來新低9285元/噸?，F(xiàn)貨方面，工業(yè)硅現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有跌。數(shù)據(jù)顯示，8月14日，通氧553#均價報11700元/噸，通氧421#均價報12250元/噸。

國泰君安期貨分析師張航認為，工業(yè)硅盤面再次下跌回落，一方面，是受到市場整體情緒的影響；另一方面，當前工業(yè)硅基本面無明顯改善。

市場人士認為，當前9300元/噸左右的盤面價格，已跌破了絕大部分企業(yè)的現(xiàn)金成本。

廣州期貨分析師蔡定洲表示，目前，工業(yè)硅期貨估值處于較低位置，跌破較多工廠生產(chǎn)成本，甚至跌破部分工廠現(xiàn)金流成本，盤面后續(xù)能否止跌，核心在于基本面寬松格局能否改善。

在中信建投期貨分析師王彥青看來，當前工業(yè)硅價格持續(xù)下跌背景下，成本支撐仍未得到顯現(xiàn)的主要原因是，工業(yè)硅企業(yè)并未因價格的持續(xù)下跌而有效進行供應(yīng)的收縮，近幾個月整體產(chǎn)量呈增長態(tài)勢，而需求有明顯縮減，使得階段性供大于求。

從供應(yīng)來看，主產(chǎn)區(qū)開工維持高位，且存在新增項目投放。具體來看，蔡定洲表示，一方面，在5月份盤面大幅反彈階段，較多工廠已提前鎖定生產(chǎn)利潤，使得當前即使行情低迷，主產(chǎn)區(qū)也維持較高開工率，僅少數(shù)未參與套保以及成本較高的工廠有所減產(chǎn)；另一方面，近期有新增工業(yè)硅項目點火投放，例如寶豐5萬噸、新玉通6萬噸產(chǎn)能項目，后續(xù)仍有較多待投產(chǎn)項目，供應(yīng)存在增加預期。從需求來看，雖然短期出口、鋁合金板塊訂單有一定好轉(zhuǎn)，不過消費占比超過50%的多晶硅與有機硅板塊尚難看到明顯起色。整體而言，當下工業(yè)硅供需基本面難言有明顯改善。

從數(shù)據(jù)上看，產(chǎn)業(yè)鏈供需出現(xiàn)明顯錯配。根據(jù)SMM的數(shù)據(jù)，工業(yè)硅5月至7月的產(chǎn)量分別為40.81萬噸、45.31萬噸、48.73萬噸，而同期工業(yè)硅最大下游多晶硅的產(chǎn)量分別為18.27萬噸、16.15萬噸、13.8萬噸。在此背景下，工業(yè)硅庫存持續(xù)累積，使企業(yè)出貨壓力越來越大。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，截至8月9日當周，工業(yè)硅庫存為23.6萬噸，周環(huán)比增長0.5%，月環(huán)比增長5.3%，較年初增長49.3%。

展望后市，蔡定洲表示，當前期現(xiàn)商不斷降價出貨，但下游采購需求并無明顯放量，同時供應(yīng)整體依舊維持高位，使得市場看空情緒濃厚，若后續(xù)主產(chǎn)區(qū)無明顯減產(chǎn)操作，盤面仍有進一步下跌的可能。王彥青認為，工業(yè)硅價格已至絕對底部，但后續(xù)價格走勢仍由供需決定，價格的企穩(wěn)需要更多供應(yīng)收縮配合，而更多的減產(chǎn)或已在路上。若工業(yè)硅供應(yīng)不能有效縮減，則成本支撐難以生效，供大于求的壓力將持續(xù)作用于價格。由于需求短期難以轉(zhuǎn)暖，因此只能等待供應(yīng)下降以穩(wěn)住價格。

受基本面及市場情緒偏弱影響，碳酸鋰期價再創(chuàng)新低

8月14日，碳酸鋰期貨主力合約LC2411下跌4.17%，至73450元/噸，再創(chuàng)歷史新低?，F(xiàn)貨市場也呈現(xiàn)低迷態(tài)勢，成交價格重心持續(xù)下移。根據(jù)SMM的數(shù)據(jù)，8月14日，電池級碳酸鋰均價報77450元/噸，較上一工作日下跌600元/噸；工業(yè)級碳酸鋰均價報72500元/噸，較上一工作日下跌600元/噸。

中信期貨研究所高級研究員張遠認為，周三鋰價下跌是受基本面寬松及市場情緒偏弱推動。近期碳酸鋰需求平淡，供應(yīng)卻維持高位，海內(nèi)外企業(yè)暫未見減產(chǎn)跡象。

方正中期期貨分析師魏朝明認為，周三碳酸鋰期貨下跌的原因有兩方面：一方面，商品板塊普跌，對碳酸鋰價格下行有帶動效應(yīng)。另一方面，在供過于求的背景下，價格加速趕底、產(chǎn)能出清的邏輯開始受到市場認可。

“我國鋰電行業(yè)處于高速發(fā)展期，常規(guī)邏輯上，需求增長會使鋰電材料售價出現(xiàn)大漲，而事實上，原料價格一降再降，這和產(chǎn)業(yè)周期密切相關(guān)?！备粚氫囯姼呒壯芯繂T李睿表示，從行業(yè)社會庫存的不斷累積可以看出，鋰電行業(yè)正面臨洗牌，這個出清過程無疑是痛苦的。7月份在碳酸鋰86000元/噸強支撐處，很多鹽廠認為進入旺季后價格會有所反彈。在一致性預期下，鮮有鹽廠減產(chǎn)，皆維持較高開工率，但材料廠長協(xié)和客供已能滿足大部分需求，下游補庫一推再推，這就導致庫存不斷增加。直到現(xiàn)在價格臨近70000元/噸，鋰鹽廠才陸續(xù)出現(xiàn)減停產(chǎn)。比如，江西某大廠主要是外購云母加工，現(xiàn)云母提鋰虧15000元/噸，不得不關(guān)停部分產(chǎn)線。

從供應(yīng)看，海內(nèi)外鋰礦和鋰鹽都在快速釋放。1—7月國內(nèi)鋰礦和碳酸鋰產(chǎn)量同比分別增長42.9%和47.8%，上半年進口鋰礦和碳酸鋰同比分別增長46%和45%。在產(chǎn)量維持高增長的情況下，國內(nèi)碳酸鋰庫存持續(xù)攀升，市場供大于求的壓力依然較大。數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日當周，碳酸鋰周度庫存已突破13萬噸，為13.0655萬噸，較前一周增加3138噸?！澳壳皣鴥?nèi)碳酸鋰庫存每周累積幅度在3000噸以上，雖然較此前每周4000噸的累積幅度有所放緩，但仍處于快速累積狀態(tài)?！敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩煆埦S鑫表示，目前需求端缺少亮點，供需關(guān)系很難依靠需求進一步增長來改善。即使考慮到8月排產(chǎn)因旺季而提升，也難以改變累庫趨勢。

從需求看，當前需求正呈現(xiàn)“強預期、弱現(xiàn)實”。“盡管近期政策端持續(xù)發(fā)力，國家大力支持新能源汽車健康發(fā)展，疊加市場對‘金九銀十’仍存在預期，但難掩頹勢?！敝休x期貨碳酸鋰研究中心陳煥溫表示，材料廠在長協(xié)訂單和客供量能夠滿足基本生產(chǎn)的情況下，對碳酸鋰的采購較為有限，多為剛需采買。

此外，陳煥溫認為，近期的兩起流拍事件也在擾動市場情緒。據(jù)了解，8月13日海南鹽湖對藍科鋰業(yè)工業(yè)級碳酸鋰產(chǎn)品進行公開競價銷售，共拍賣900噸工碳，以74000元/噸的底價成交了210噸，流拍690噸。江西省奉新縣白果礦區(qū)含鋰銣高嶺土、瓷石礦詳查探礦權(quán)拍賣也出現(xiàn)了終止?！按舜问录M一步加重了市場悲觀情緒，在當前供應(yīng)寬松和價格持續(xù)下行的背景下，下游接單意愿下降?！标悷亟忉尅?/p>

當前的價格是否已是底部？李睿認為，可能還不是真正的底部，“即便鹽廠開工率下降，只要礦端未受影響，礦石發(fā)運回國后會累積在倉庫中，待價格反彈后，將礦石庫存轉(zhuǎn)化為鋰鹽產(chǎn)量”。

國投安信期貨分析師吳江也認為，隨著鋰價重心下移，現(xiàn)貨和礦端抵抗微弱，如果外圍市場不出現(xiàn)大的變動，市場總體走向是降價，直到礦端減產(chǎn)。其中，礦端止跌是碳酸鋰價格止跌的必要信號。

據(jù)李睿介紹，澳礦目前主要有9座鋰礦山，其中主要供給來源5大礦山，2座礦山即將停產(chǎn)，2座礦山剛投產(chǎn)。Finniss礦山2024年一季度開始停止開采原礦，以處理原礦為主。Cattlin礦山受露天資源枯竭和成本影響，下半年將停止生產(chǎn)。近期Cattlin礦山鋰輝石精礦拍賣，758美元/噸未成交，公司董事會表示低于800美元/噸無出貨意愿。當下澳礦已到830美元/噸，且礦端價格隨行就市，若碳酸鋰價格進一步下跌，成本僅次于Cattlin的項目Wodgina除第三條產(chǎn)線暫停投產(chǎn)外，原有產(chǎn)線也會受到影響。

展望后市，張遠認為，當前供大于求格局明顯，且在該價位下并未出現(xiàn)產(chǎn)量明顯下滑的情況。整體來看，當前鋰價呈現(xiàn)震蕩磨底走勢，在供應(yīng)明顯收縮或需求大幅走強之前，鋰價難有趨勢性上漲行情，但也需提防超跌引起的短期反彈。陳煥溫也認為，價格在連續(xù)創(chuàng)出上市以來新低后，將進一步加速行業(yè)洗牌及產(chǎn)能出清。在供強需弱格局下，預計價格延續(xù)弱勢運行，但不排除市場出現(xiàn)超跌反彈。中期來看，供應(yīng)仍將維持寬松狀態(tài)，需關(guān)注四季度需求是否能帶動價格回暖。

“碳酸鋰價格大幅下跌后，已看到部分產(chǎn)能退出跡象。利潤分配遵循周期規(guī)律，目前利潤集中于下游，但只要周期存在，行業(yè)出清后，下一輪又是利潤向上游集中的過程?！崩铑１硎荆A計碳酸鋰再度下挫后，或迎來較大幅度的反彈。

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