光伏淘汰賽，金剛光伏轉(zhuǎn)型困境重重

勝馬財(cái)經(jīng) · 2024-04-10 11:56:03

光伏行業(yè)淘汰賽加速，金剛光伏扭轉(zhuǎn)困境困難重重。......

光伏行業(yè)在2024年經(jīng)歷了一輪淘汰賽，裝機(jī)量創(chuàng)新高導(dǎo)致供大于求，組件價(jià)格持續(xù)下降。許多企業(yè)為了生存不得不犧牲利潤(rùn)?？缃缙髽I(yè)首當(dāng)其沖，如海源復(fù)材和皇氏集團(tuán)紛紛出售相關(guān)資產(chǎn)。金剛光伏，一家從事玻璃深加工轉(zhuǎn)型光伏的企業(yè)，面臨著資金、市場(chǎng)和治理等多重壓力，不斷虧損。2023年，金剛光伏預(yù)計(jì)虧損超2.84億元。面對(duì)高負(fù)債、資金緊張，以及管理層變動(dòng)和監(jiān)管訴訟等問(wèn)題，金剛光伏的困境在行業(yè)大調(diào)整期間愈加嚴(yán)重。

2024年，光伏行業(yè)殘酷的淘汰賽正進(jìn)一步升級(jí)。一方面是光伏裝機(jī)屢創(chuàng)新高，整個(gè)行業(yè)正處于階段性“供大于求”局面；一方面，光伏組件價(jià)格仍在持續(xù)下探，多家企業(yè)為了應(yīng)對(duì)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，不惜犧牲利潤(rùn)；在雙重壓力下，光伏企業(yè)都面臨破局挑戰(zhàn)。

隨著行業(yè)淘汰賽加速，跨界企業(yè)或最先被殃及，不少企業(yè)開始“被迫”處置相關(guān)資產(chǎn)。海源復(fù)材在終止項(xiàng)目時(shí)將滁州賽維能源科技有限公司100%股權(quán)以3800萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給浙江愛旭太陽(yáng)能科技有限公司；皇氏集團(tuán)也在終止光伏項(xiàng)目的同時(shí)出讓了負(fù)責(zé)TOPCon電池業(yè)務(wù)公司安徽綠能的控制權(quán)。

不過(guò)，也有一部分跨界玩家仍在“茍延殘喘”，以2021年入局光伏行業(yè)的金剛光伏（300093.SZ）為例，其轉(zhuǎn)型路上更是充滿了波折。在資金、市場(chǎng)、行業(yè)、公司治理等多重壓力下，其扭轉(zhuǎn)困境路途漫漫。

金剛光伏陷入連續(xù)虧損

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2023年，金剛光伏歸屬凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損2.84億元～3.85億元。公司稱，業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因是光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)在2023年加速產(chǎn)能投放，終端產(chǎn)品價(jià)格呈總體下降趨勢(shì)，行業(yè)周期波動(dòng)下競(jìng)爭(zhēng)激烈。同時(shí)公司酒泉基地生產(chǎn)線處于調(diào)試、產(chǎn)能爬坡階段，相關(guān)營(yíng)業(yè)成本較高。

筆者注意到，這已經(jīng)不是金剛光伏的首次虧損。自2019年開始，公司便陷入虧損，此后幾年凈利潤(rùn)虧損額度持續(xù)增加。

公開資料顯示，金剛光伏的前身是金剛玻璃，其曾經(jīng)是國(guó)內(nèi)玻璃深加工行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要從事特種玻璃產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于奧運(yùn)“鳥巢”、日本東京“蠶繭”大廈、世博文化中心、廣州琶洲國(guó)際會(huì)展中心等標(biāo)志性建筑。2010年7月8日，公司登陸創(chuàng)業(yè)板上市。

盡管身處地產(chǎn)下游，金剛玻璃卻未能搭上房地產(chǎn)便車，上市不到兩年后，公司業(yè)績(jī)就開始變臉，凈利潤(rùn)從四千多萬(wàn)持續(xù)下滑到五百多萬(wàn)。2020年，公司還爆出財(cái)務(wù)造假的大雷。當(dāng)年4月，廣東證監(jiān)局查出，該公司于2015年—2017年總共虛增營(yíng)業(yè)收入9636.37萬(wàn)元，虛增利息收入2408.3萬(wàn)元，虛增利潤(rùn)1.18億元。

為此，創(chuàng)始人“賣殼”離場(chǎng)，廣東歐昊集團(tuán)成為控股股東，并立即轉(zhuǎn)型光伏行業(yè)，不過(guò)，公司的野心也較大，其選擇了擁有較高的能量轉(zhuǎn)換效率但成本較高的異質(zhì)結(jié)電池(HJT)方向，并且同時(shí)拋出1.2GW的HJT電池和組件擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃；而當(dāng)時(shí)，光伏電池巨頭晶科能源和天合光能卻認(rèn)為TOPCon具有更高的量產(chǎn)效率、更優(yōu)的量產(chǎn)成本和更明確的提效降本路徑。

2022年6月，金剛玻璃又宣布擬總投資41.91億元在甘肅酒泉投建4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項(xiàng)目。與此同時(shí)，公司光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收的比重接近80%，公司正式更名為金剛光伏。

但理想的豐滿，終究抵不過(guò)現(xiàn)實(shí)的骨感。2021年轉(zhuǎn)型之后，金剛光伏虧損持續(xù)擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，2021年和2022年，該公司歸母凈利潤(rùn)分別虧損2.02億元、2.69億元。

資金緊缺下，急需“輸血”

2023年半年報(bào)顯示，“4.8GW異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目”，金剛光伏已累計(jì)投入8.26億元，投資進(jìn)度為26%。按照最初規(guī)劃，這一項(xiàng)目仍需大量資金投入。

然而，在融資收緊且持續(xù)虧損的背景下，金剛光伏的資金鏈卻一直處于緊繃狀態(tài)。截至2023年9月，公司資產(chǎn)總計(jì)為33.16億元，負(fù)債總計(jì)為34.20億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)103.12%，資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行；其凈資產(chǎn)則為-1.04億元，賬上貨幣資金僅有3.59億元，已處于資不抵債的狀況。

2023年5月，金剛光伏曾渴望通過(guò)定增20億元解決擴(kuò)產(chǎn)和債務(wù)資金問(wèn)題，但融資金額卻在8月收縮至5億元~10.42億元。去年11月6日，或由于融資環(huán)境變化，這一計(jì)劃干脆取消。

取消定增僅過(guò)去一個(gè)月后，2023年12月18日，金剛光伏就向控股股東歐昊集團(tuán)發(fā)行A股，擬募資不超過(guò)9.39億元，募集的資金將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還借款。除此之外，歐昊集團(tuán)還進(jìn)行了債務(wù)豁免，歐昊集團(tuán)無(wú)條件且不可撤銷地免除公司對(duì)其債務(wù)合計(jì)約3.36億元的償還義務(wù)。

而到了今年，公司又以高額的利率向外尋求借款。3月4日，金剛光伏發(fā)布資產(chǎn)抵押借款公告，為滿足公司日常運(yùn)營(yíng)需要，公司擬與“廣州曠視”簽署《借款合同》及《最高額抵押合同》，廣州曠視向公司提供2.75億元的借款，公司子公司“蘇州型材”及“蘇州金剛”以其部分土地、房產(chǎn)為前述借款提供抵押擔(dān)保。

公告顯示，這筆借款利率高達(dá)11.5%，借款期限為2024年3月1日至2025年3月1日。以此計(jì)算，一年之后，金剛光伏需要支付3162.5萬(wàn)元的利息。

總的來(lái)看，金剛光伏在過(guò)去一年沒(méi)有放過(guò)可以“輸血”的任何渠道。但金剛光伏的困境遠(yuǎn)不止于此。去年，金剛光伏高層人員頻繁發(fā)生變動(dòng)。去年4月，公司獨(dú)立董事龔江豐辭職；6月，董事、董事會(huì)各專門委員會(huì)委員及總經(jīng)理嚴(yán)春來(lái)辭職；7月，公司監(jiān)事趙忠奎辭職；12月公司董事、副總經(jīng)理蔣萬(wàn)昌辭職。

除了人事變動(dòng)外，金剛光伏還面臨著證監(jiān)會(huì)的持續(xù)監(jiān)管和多家企業(yè)訴訟的困擾。2023年12月18日，金剛光伏因未依法履行其他職責(zé)被中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)甘肅監(jiān)管局采取監(jiān)管措施，詳細(xì)違規(guī)行為包括公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作薄弱；公司治理還需進(jìn)一步規(guī)范；公司關(guān)聯(lián)交易大幅增加三點(diǎn)。今年3月，金剛光伏再次發(fā)布公告稱，2024年2月7日以來(lái)，公司新增了6起訴訟、仲裁案件，累計(jì)涉及金額2993.95萬(wàn)元，占公司2022年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)的121.01%。在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，金剛光伏就被多起訴訟纏身。

由此可見，轉(zhuǎn)型光伏，并沒(méi)讓金剛光伏的日子變好，“絆腳石”反而一個(gè)接著一個(gè)。而在整個(gè)行業(yè)面臨大調(diào)整之時(shí)，公司所經(jīng)歷的漫長(zhǎng)黑夜或許才剛剛開始。

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