光伏淘汰賽，金剛光伏轉(zhuǎn)型困境重重

勝馬財經(jīng) · 2024-04-10 11:56:03

光伏行業(yè)淘汰賽加速，金剛光伏扭轉(zhuǎn)困境困難重重。......

光伏行業(yè)在2024年經(jīng)歷了一輪淘汰賽，裝機量創(chuàng)新高導(dǎo)致供大于求，組件價格持續(xù)下降。許多企業(yè)為了生存不得不犧牲利潤?？缃缙髽I(yè)首當其沖，如海源復(fù)材和皇氏集團紛紛出售相關(guān)資產(chǎn)。金剛光伏，一家從事玻璃深加工轉(zhuǎn)型光伏的企業(yè)，面臨著資金、市場和治理等多重壓力，不斷虧損。2023年，金剛光伏預(yù)計虧損超2.84億元。面對高負債、資金緊張，以及管理層變動和監(jiān)管訴訟等問題，金剛光伏的困境在行業(yè)大調(diào)整期間愈加嚴重。

2024年，光伏行業(yè)殘酷的淘汰賽正進一步升級。一方面是光伏裝機屢創(chuàng)新高，整個行業(yè)正處于階段性“供大于求”局面；一方面，光伏組件價格仍在持續(xù)下探，多家企業(yè)為了應(yīng)對低價競爭，不惜犧牲利潤；在雙重壓力下，光伏企業(yè)都面臨破局挑戰(zhàn)。

隨著行業(yè)淘汰賽加速，跨界企業(yè)或最先被殃及，不少企業(yè)開始“被迫”處置相關(guān)資產(chǎn)。海源復(fù)材在終止項目時將滁州賽維能源科技有限公司100%股權(quán)以3800萬元的價格轉(zhuǎn)讓給浙江愛旭太陽能科技有限公司；皇氏集團也在終止光伏項目的同時出讓了負責TOPCon電池業(yè)務(wù)公司安徽綠能的控制權(quán)。

不過，也有一部分跨界玩家仍在“茍延殘喘”，以2021年入局光伏行業(yè)的金剛光伏（300093.SZ）為例，其轉(zhuǎn)型路上更是充滿了波折。在資金、市場、行業(yè)、公司治理等多重壓力下，其扭轉(zhuǎn)困境路途漫漫。

金剛光伏陷入連續(xù)虧損

業(yè)績預(yù)告顯示，2023年，金剛光伏歸屬凈利潤預(yù)計虧損2.84億元～3.85億元。公司稱，業(yè)績變動的主要原因是光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)在2023年加速產(chǎn)能投放，終端產(chǎn)品價格呈總體下降趨勢，行業(yè)周期波動下競爭激烈。同時公司酒泉基地生產(chǎn)線處于調(diào)試、產(chǎn)能爬坡階段，相關(guān)營業(yè)成本較高。

筆者注意到，這已經(jīng)不是金剛光伏的首次虧損。自2019年開始，公司便陷入虧損，此后幾年凈利潤虧損額度持續(xù)增加。

公開資料顯示，金剛光伏的前身是金剛玻璃，其曾經(jīng)是國內(nèi)玻璃深加工行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要從事特種玻璃產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于奧運“鳥巢”、日本東京“蠶繭”大廈、世博文化中心、廣州琶洲國際會展中心等標志性建筑。2010年7月8日，公司登陸創(chuàng)業(yè)板上市。

盡管身處地產(chǎn)下游，金剛玻璃卻未能搭上房地產(chǎn)便車，上市不到兩年后，公司業(yè)績就開始變臉，凈利潤從四千多萬持續(xù)下滑到五百多萬。2020年，公司還爆出財務(wù)造假的大雷。當年4月，廣東證監(jiān)局查出，該公司于2015年—2017年總共虛增營業(yè)收入9636.37萬元，虛增利息收入2408.3萬元，虛增利潤1.18億元。

為此，創(chuàng)始人“賣殼”離場，廣東歐昊集團成為控股股東，并立即轉(zhuǎn)型光伏行業(yè)，不過，公司的野心也較大，其選擇了擁有較高的能量轉(zhuǎn)換效率但成本較高的異質(zhì)結(jié)電池(HJT)方向，并且同時拋出1.2GW的HJT電池和組件擴產(chǎn)計劃；而當時，光伏電池巨頭晶科能源和天合光能卻認為TOPCon具有更高的量產(chǎn)效率、更優(yōu)的量產(chǎn)成本和更明確的提效降本路徑。

2022年6月，金剛玻璃又宣布擬總投資41.91億元在甘肅酒泉投建4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項目。與此同時，公司光伏業(yè)務(wù)營收占總營收的比重接近80%，公司正式更名為金剛光伏。

但理想的豐滿，終究抵不過現(xiàn)實的骨感。2021年轉(zhuǎn)型之后，金剛光伏虧損持續(xù)擴大。數(shù)據(jù)顯示，2021年和2022年，該公司歸母凈利潤分別虧損2.02億元、2.69億元。

資金緊缺下，急需“輸血”

2023年半年報顯示，“4.8GW異質(zhì)結(jié)項目”，金剛光伏已累計投入8.26億元，投資進度為26%。按照最初規(guī)劃，這一項目仍需大量資金投入。

然而，在融資收緊且持續(xù)虧損的背景下，金剛光伏的資金鏈卻一直處于緊繃狀態(tài)。截至2023年9月，公司資產(chǎn)總計為33.16億元，負債總計為34.20億元，資產(chǎn)負債率高達103.12%，資產(chǎn)負債率遠高于同行；其凈資產(chǎn)則為-1.04億元，賬上貨幣資金僅有3.59億元，已處于資不抵債的狀況。

2023年5月，金剛光伏曾渴望通過定增20億元解決擴產(chǎn)和債務(wù)資金問題，但融資金額卻在8月收縮至5億元~10.42億元。去年11月6日，或由于融資環(huán)境變化，這一計劃干脆取消。

取消定增僅過去一個月后，2023年12月18日，金剛光伏就向控股股東歐昊集團發(fā)行A股，擬募資不超過9.39億元，募集的資金將用于補充流動資金及償還借款。除此之外，歐昊集團還進行了債務(wù)豁免，歐昊集團無條件且不可撤銷地免除公司對其債務(wù)合計約3.36億元的償還義務(wù)。

而到了今年，公司又以高額的利率向外尋求借款。3月4日，金剛光伏發(fā)布資產(chǎn)抵押借款公告，為滿足公司日常運營需要，公司擬與“廣州曠視”簽署《借款合同》及《最高額抵押合同》，廣州曠視向公司提供2.75億元的借款，公司子公司“蘇州型材”及“蘇州金剛”以其部分土地、房產(chǎn)為前述借款提供抵押擔保。

公告顯示，這筆借款利率高達11.5%，借款期限為2024年3月1日至2025年3月1日。以此計算，一年之后，金剛光伏需要支付3162.5萬元的利息。

總的來看，金剛光伏在過去一年沒有放過可以“輸血”的任何渠道。但金剛光伏的困境遠不止于此。去年，金剛光伏高層人員頻繁發(fā)生變動。去年4月，公司獨立董事龔江豐辭職；6月，董事、董事會各專門委員會委員及總經(jīng)理嚴春來辭職；7月，公司監(jiān)事趙忠奎辭職；12月公司董事、副總經(jīng)理蔣萬昌辭職。

除了人事變動外，金剛光伏還面臨著證監(jiān)會的持續(xù)監(jiān)管和多家企業(yè)訴訟的困擾。2023年12月18日，金剛光伏因未依法履行其他職責被中國證券監(jiān)督管理委員會甘肅監(jiān)管局采取監(jiān)管措施，詳細違規(guī)行為包括公司財務(wù)基礎(chǔ)工作薄弱；公司治理還需進一步規(guī)范；公司關(guān)聯(lián)交易大幅增加三點。今年3月，金剛光伏再次發(fā)布公告稱，2024年2月7日以來，公司新增了6起訴訟、仲裁案件，累計涉及金額2993.95萬元，占公司2022年度經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)的121.01%。在不到一個月的時間內(nèi)，金剛光伏就被多起訴訟纏身。

由此可見，轉(zhuǎn)型光伏，并沒讓金剛光伏的日子變好，“絆腳石”反而一個接著一個。而在整個行業(yè)面臨大調(diào)整之時，公司所經(jīng)歷的漫長黑夜或許才剛剛開始。

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