[DBM評(píng)論]光伏的底在何方？

上半年，全國(guó)光伏新增裝機(jī)量達(dá)到了102.48GW，同比增長(zhǎng)30.68%，相比去年同期增速雖然有所放緩，但這樣的增速依然可以認(rèn)為需求增長(zhǎng)十分強(qiáng)勁。然而，與之截然相反的是，光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)卻面臨著極大的經(jīng)營(yíng)壓力。龍頭企業(yè)隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)等均在上半年出現(xiàn)了大幅虧損，產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格更是跌跌不休。

市場(chǎng)越陷越深 根源在于無(wú)序擴(kuò)張

申萬(wàn)光伏電池組件行業(yè)指數(shù)自2022年8月18日創(chuàng)下高點(diǎn)以來(lái)陷入持續(xù)下跌，至今年7月23日已經(jīng)累計(jì)跌去73.86%，低點(diǎn)跌破了08年亞洲金融危機(jī)的最低值；上游硅料的價(jià)格則較上一個(gè)低點(diǎn)（2019年）已經(jīng)腰斬，硅料企業(yè)陷入虧損狀態(tài)，行業(yè)迎來(lái)歷史最黑暗時(shí)刻。

圖1：申萬(wàn)光伏電池組件行業(yè)指數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)字新能源DataBM.com

圖2：多晶硅價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)字新能源DataBM.com

當(dāng)前，光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)不斷加大，分析其原因核心主要是產(chǎn)業(yè)無(wú)序擴(kuò)張。

上半年，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均出現(xiàn)了減產(chǎn)、降低開工率，但產(chǎn)量依然居高不下。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，上半年，多晶硅產(chǎn)量達(dá)106.17萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)75.2%；光伏組件產(chǎn)量285GW，同比增長(zhǎng)39.71%；光伏電池產(chǎn)量286.29GW，同比增長(zhǎng)17.8%。多晶硅產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了電池、組件、硅片以及光伏新增裝機(jī)量的增速，這是十分驚人的。作為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈毛利率最高的主材環(huán)節(jié)，硅料企業(yè)若難以盈利，其他主材企業(yè)只會(huì)更難。

根據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年，多晶硅產(chǎn)能達(dá)到了214萬(wàn)噸，其中158萬(wàn)噸是2022-2023年投產(chǎn)的，占74%。2024年計(jì)劃投產(chǎn)的多晶硅產(chǎn)能超過(guò)160萬(wàn)噸，是過(guò)去兩年增量之和。隨著二季度硅料價(jià)格的大幅下行，部分企業(yè)推遲了投產(chǎn)進(jìn)度，這也一定程度上反映了此前市場(chǎng)的無(wú)序擴(kuò)張。一方面是原有企業(yè)受益此前硅料價(jià)格大漲帶來(lái)的高利潤(rùn)，企業(yè)投資擴(kuò)張意愿顯著增加；另一方面高利潤(rùn)及對(duì)市場(chǎng)前景的判斷吸引了新的企業(yè)的加入，使得產(chǎn)能的擴(kuò)張超出了市場(chǎng)的承接能力。在此過(guò)程中，資本、地方招商引資用力過(guò)猛等推波助瀾，供需之間的不匹配越加尖銳。目前，多家硅料企業(yè)已陷入停產(chǎn)局面。

產(chǎn)能得到一定程度出清 市場(chǎng)才能真正迎來(lái)底部反轉(zhuǎn)

回顧過(guò)去兩輪硅料價(jià)格的上漲，主要還是由光伏裝機(jī)需求驅(qū)動(dòng)。未來(lái)，全球及國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)需求增速將不再像此前兩輪周期那樣全面的大幅增長(zhǎng)，甚至不排除出現(xiàn)階段性負(fù)增長(zhǎng)的時(shí)候。

在需求不再大幅增長(zhǎng)的階段，從供給端看，相比其他環(huán)節(jié)，硅料是產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)、投資壁壘最高的環(huán)節(jié)，是產(chǎn)業(yè)鏈的核心原材料，其應(yīng)具有更高的附加價(jià)值。目前，硅料的價(jià)格已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于價(jià)值，市場(chǎng)進(jìn)入非理性競(jìng)爭(zhēng)階段。產(chǎn)業(yè)鏈的底部必然是供需出現(xiàn)了新的平衡，因此，筆者認(rèn)為本輪產(chǎn)業(yè)的底部還需要看硅料供給端的出清。

價(jià)格見底 但供給尚未出清

目前，業(yè)內(nèi)已經(jīng)意識(shí)到產(chǎn)能出清的緊迫性。近期，工信部發(fā)布了《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》（征求意見稿），提出“引導(dǎo)光伏企業(yè)減少單純擴(kuò)大產(chǎn)能的光伏制造項(xiàng)目，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本。新建和改擴(kuò)建光伏制造項(xiàng)目，最低資本金比例為30%” 。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華也表示，“光伏行業(yè)調(diào)整宜重宜快，鼓勵(lì)企業(yè)兼并重組”。

近期，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格雖逐步見底，降幅大幅縮窄，但是整體市場(chǎng)供給依然尚未出清。今年以來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈供給出清速度明顯偏慢，不及市場(chǎng)預(yù)期。一方面是在需求的快速增長(zhǎng)下，企業(yè)加大搶占市場(chǎng)份額的力度，競(jìng)爭(zhēng)白熱化，導(dǎo)致庫(kù)存高位運(yùn)行價(jià)格一跌再跌；另一方面是待釋放產(chǎn)能規(guī)模依然龐大，同時(shí)部分龍頭企業(yè)為本輪產(chǎn)能出清周期留足了現(xiàn)金流，希望通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)迫使新進(jìn)企業(yè)退出市場(chǎng)。因此，若完全依靠市場(chǎng)力量，此輪供給出清的速度或非常緩慢，導(dǎo)致企業(yè)虧損周期拉長(zhǎng)，亟需政策發(fā)力，通過(guò)遏制盲目擴(kuò)張、提升準(zhǔn)入門檻、設(shè)置合理的總量目標(biāo)等對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行積極引導(dǎo)。

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