新能源股密集拉升 行情拐點是否來臨？

近日，新能源概念股集體上漲，特別是固態(tài)電池、光伏和儲能、新能源車等板塊表現(xiàn)強勁，而煤炭等傳統(tǒng)能源板塊則表現(xiàn)相對較弱。自2月6日市場反彈以來，新能源細分板塊和相關概念基金實現(xiàn)顯著回血，有分析師認為新能源賽道經歷調整后估值具吸引力，需求預期改善，有估值修復空間。但也有擔憂，認為光伏行業(yè)產能過剩問題依然嚴重。盡管如此，多位基金經理看好新能源行業(yè)前景，預計需求持續(xù)增長將帶動行業(yè)復蘇。

近日，新能源概念股密集拉升，固態(tài)電池、光伏和儲能、新能源車等板塊紛紛走高，而煤炭等傳統(tǒng)能源卻在本輪比拼中稍遜一籌。自2月6日市場觸底反彈以來，不少新能源細分板塊競相攀升超30%，相關概念主題基金亦強勢“回血”。

不少投資者熱議，新能源行情的拐點是否來臨。多位基金人士稱，新能源賽道經歷近3年的調整已具備較強的估值性價比，疊加部分產品的需求預期逐漸改善，該賽道存在估值修復空間，但當前光伏行業(yè)產能過剩仍是嚴重問題，相對看好光伏逆變器和輔材等細分領域。

新能源賽道強勢反攻

3月12日，新能源賽道的“漲勢”有所放緩，新能源車、鋰電池等板塊“翻紅”，寧德時代、比亞迪等龍頭股的走勢仍較為強勁。截至目前，自2月6日以來，新能源汽車、光伏、儲能、鋰電池等多個細分板塊紛紛觸底反攻，均累計上漲超30%。

盡管2月初以來，新能源賽道不斷攀升，但在AI產業(yè)鏈和高股息題材聯(lián)袂走強下，其并未受到過多的關注。該賽道的“高光時刻”是3月11日。當日，在固態(tài)電池板塊領漲下，鋰電、光伏等細分板塊均掀起上漲熱潮，寧德時代更是大漲逾14%，帶動創(chuàng)業(yè)板指漲超4%，而煤炭等傳統(tǒng)能源板塊放量下跌。

隨著新能源賽道走強，相關概念主題基金也強勢“回血”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，自2月6日以來有370只產品（A/C份額未合并）上漲超20%，而漲幅超30%的達到56只，漲幅最高者接近50%。

具體來看，閆思倩管理的鵬華滬深港新興成長A在此期間累計上漲48.88%，該產品在去年四季度末密集配置新能源車產業(yè)鏈；緊隨其后的是鵬華高質量增長、鵬華穩(wěn)健回報、國融融銀、中航新起航等產品，上漲均超35%。

此外，知名基金經理劉格菘掌舵的廣發(fā)雙擎升級A、廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有A、廣發(fā)創(chuàng)新升級和廣發(fā)科技先鋒均上漲超30%，這些產品的布局思路較為類似，均以光伏逆變器、鋰電池、光伏電池等板塊為主。此外，翟相棟、劉偉偉分別管理的招商優(yōu)勢企業(yè)和中歐碳中和亦表現(xiàn)出色。

中歐基金基金經理劉偉偉表示，整體來看，新能源行業(yè)最悲觀的時候可能已經過去，隨著需求的持續(xù)兌現(xiàn)，龍頭公司業(yè)績或將保持穩(wěn)定增長，價值回歸值得期待。

在劉偉偉看來，光伏行業(yè)近期景氣度超預期，全球裝機有望實現(xiàn)30%左右的增長，而光儲一體化平價上網(wǎng)將進一步激發(fā)新能源對傳統(tǒng)能源的替代；供給層面，由于產業(yè)鏈價格處于底部區(qū)間，二三線企業(yè)持續(xù)虧損，今年有望出現(xiàn)產能退出，改善行業(yè)的供需關系。

排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華認為，新能源賽道密集拉升背后有多方面的因素共振，一是該板塊近年來跌幅較大，行業(yè)中很多龍頭企業(yè)估值相對安全且便宜；二是本輪“春燥”行情中新能源板塊整體漲幅明顯落后，存在補漲需求，而國際投行上調寧德時代目標價，對市場情緒起到較大提振作用；三是光伏行業(yè)出現(xiàn)一些困境反轉信號，部分產品開始提價。

鋰電產業(yè)鏈性價比凸顯

近日，摩根士丹利發(fā)布報告稱，由于價格戰(zhàn)已至尾聲、成本優(yōu)勢提升、市場份額穩(wěn)定、儲能系統(tǒng)更具經濟性等因素，上調國內鋰電池龍頭寧德時代的評級和目標價。業(yè)內人士稱，這意味外資對A股新能源賽道的態(tài)度開始轉變。

此外，英偉達和OpenAI創(chuàng)始人不約而同發(fā)聲稱，唯有發(fā)展新能源才能滿足AI算力龐大的電力需求。

在劉有華看來，近日的新能源行情也出現(xiàn)了一些明顯信號，例如鋰電板塊底部放巨量反攻，這種走勢往往預示著后續(xù)還有進一步反彈的動作；此外，傳統(tǒng)能源板塊同步調整，或表示資金進行了高低切換。

工銀瑞信基金表示，從鋰電板塊來看，經過過去兩年殘酷的價格戰(zhàn)，板塊各環(huán)節(jié)的競爭壁壘逐步清晰。2023年龍頭廠商通過對歐洲市場的開拓，彌補了國內份額的下滑。在價格戰(zhàn)結束之際，龍頭廠商維持著全球40%的市場份額，甚至高于價格戰(zhàn)之初。從一季度來看，行業(yè)一二線廠商大都具有較好的業(yè)績表現(xiàn)。

2023年，鋰電板塊在上游鋰礦價格波動、行業(yè)供需結構轉變等多重因素影響下經歷了較大調整，估值處于歷史較低水平，大部分企業(yè)滾動市盈率均低于20倍。

“受益于全球新能源汽車產業(yè)爆發(fā)式增長以及儲能行業(yè)發(fā)展，預計2024年全球動力電池行業(yè)增速在20%左右，儲能電池行業(yè)增速在40%-50%。預計從2024年下半年開始，鋰電行業(yè)有可能進入新的上行周期，屆時經過一年半到兩年的產業(yè)鏈出清，供給端也將進一步改善。”工銀瑞信基金認為。

劉偉偉也表示，近期新能源汽車的月度銷量持續(xù)增長，滲透率繼續(xù)提升，在去年鋰電產業(yè)鏈去庫存以后，產業(yè)鏈有望在二季度進入補庫存階段，有利于上市公司收入的增長；另外，經過一兩年的洗牌，鋰電產業(yè)鏈龍頭公司的優(yōu)勢進一步鞏固。

產能過剩制約行業(yè)估值

盡管新能源行情出現(xiàn)了明顯反彈，但產能過剩仍是制約行業(yè)估值提升的主要因素，而多位基金人士對后市的走向也表達了不同看法。

工銀瑞信基金表示，當前光伏主鏈產能過剩仍是嚴重問題，相對看好光伏逆變器和輔材環(huán)節(jié)。從產業(yè)周期來看，國內新能源龍頭和部分企業(yè)仍維持顯著的競爭優(yōu)勢，具有持續(xù)盈利的預期，同時估值較為便宜。

止于至善投資總經理何理認為，當前整個新能源板塊的上漲仍主要是反彈，行業(yè)內供需不平衡的根本矛盾尚未得到解決。因此，從投資角度看，優(yōu)選那些在行業(yè)各環(huán)節(jié)具有明顯成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，將是較為穩(wěn)妥的策略。

盡管新能源行業(yè)存在產能過剩，但很多新技術新產能依然受熱捧。何理稱，就固態(tài)電池技術而言，作為動力電池領域的終極解決方案，其技術突破和應用進展的消息不斷，增強了投資者對于該技術未來應用潛力的信心。

某私募基金人士表示，新技術不會受行業(yè)產能過剩影響，因而固態(tài)電池板塊漲幅居前。不過，新能源賽道拐點并沒有到，行業(yè)產能遠大于需求，目前仍處于出清進行時。頭部企業(yè)由于成本優(yōu)勢可以維持盈利能力，二、三線企業(yè)卻依然虧損。只有等到供求基本面匹配時，行業(yè)盈利才能恢復正增長。

該人士進一步表示，4月份A股市場定價會受到企業(yè)財報影響，新能源板塊或因業(yè)績問題而表現(xiàn)一般，但之后新能源等成長板塊可能迎來投資良機。

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