光伏產(chǎn)業(yè)鏈過剩,破局“支點”是什么?

虎嗅 · 2023-10-30 10:02:59

當前,光伏制造端的硅料、硅片、電池片、組件四大環(huán)節(jié)都步入了產(chǎn)能過剩的階段,在行業(yè)競爭減緩,平穩(wěn)創(chuàng)變與共同進步成為可能的現(xiàn)在,光伏產(chǎn)業(yè)該如何打破僵局?......

當前,光伏制造端的硅料、硅片、電池片、組件四大環(huán)節(jié)都步入了產(chǎn)能過剩的階段,在行業(yè)競爭減緩,平穩(wěn)創(chuàng)變與共同進步成為可能的現(xiàn)在,光伏產(chǎn)業(yè)該如何打破僵局?

陷入僵局的中國光伏企業(yè)們

全球氣候變暖及化石能源日益枯竭的大背景下,過去幾年能源轉型趨勢勢不可擋,光伏發(fā)電2020年已實現(xiàn)平價上網(wǎng),光伏產(chǎn)業(yè)迎來了歷史性最佳發(fā)展機遇期。

全球光伏新增裝機量快速爆發(fā),在不斷刷新行業(yè)發(fā)展速度的同時,也吸引了大量資金“瘋狂”涌入行業(yè)。至2023年底,光伏制造端的硅料、硅片、電池片、組件四個環(huán)節(jié)產(chǎn)能均超過900GW。而長江證券研究所的數(shù)據(jù)顯示,2023年和2024年全球組件需求預測分別為525GW和645GW,行業(yè)進入過剩階段。

在產(chǎn)能過剩的背景下,雖頭部企業(yè)仍在擴產(chǎn),新玩家仍在不斷入局,但眾參與者的腳步明顯放緩,開始持更明顯的觀望趨勢。那么在行業(yè)競爭減緩,平穩(wěn)創(chuàng)變與共同進步成為可能的現(xiàn)在,光伏產(chǎn)業(yè)該如何打破僵局?

光伏行業(yè)需要一個“破局”的“支點”

據(jù)PVinfolink預測,光伏裝機未來十年或迎來十倍增長,預計2050年全球新增裝機需求達1246~1491GW。而據(jù)隆基總裁李振國預測,到2030年,全球新增裝機規(guī)模需達到每年1500GW~2000GW,并且需要持續(xù)30年的安裝,才能真正對全球能源轉型形成有效支撐。

擁有巨大的市場空間。光伏賽道帶來的巨大增長機會,及人類對于清潔能源的重視,我們可以斷定光伏的未來自然是光明的。

當然現(xiàn)在放眼二級市場,光伏行業(yè)確實是“綠色”經(jīng)濟的代表,時常一片綠油油。產(chǎn)能過剩帶來的內卷直接影響了行業(yè)整體的健康發(fā)展。這種長期的樂觀及短期的悲觀的沖突不由得讓人更加煩躁:光伏的樂觀未來究竟如何才能兌現(xiàn)?

筆者認為,現(xiàn)在光伏行業(yè)只是陷入了短暫且難以避免的行業(yè)發(fā)展下行階段。不過,只需要一個支點,一個可以打破這種模式的環(huán)節(jié),光伏行業(yè)便可以破局。而主產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)中,硅料環(huán)節(jié)因競爭格局優(yōu),源頭影響大,技術路線確定,企業(yè)成本差異大等特點,應當作為行業(yè)錨點擔起重任。

蓄勢待發(fā)的多晶硅“大逃殺”

多晶硅環(huán)節(jié)是主產(chǎn)業(yè)鏈的最上游,具有化工屬性。這化工屬性有利有弊:硅料環(huán)節(jié)因此相較下游環(huán)節(jié)產(chǎn)能彈性更小,從歷史來看周期性也相對更明顯,在行業(yè)上行時毛利率上漲幅度最大,在行業(yè)下降時毛利率下降幅度一般也最大。

2011~2012年歐美雙反疊加補貼退場,出口崩潰,多晶硅一度從行業(yè)盈利最多跌至行業(yè)虧損最多。

2020~2022年光伏平價、中國雙碳目標、俄烏沖突等標志性事件刺激光伏裝機需求,硅料價格快速上漲,一度賺取了行業(yè)最多的利潤。

如果從該邏輯出發(fā),未來一兩年硅料環(huán)節(jié)毛利或將低于其它環(huán)節(jié)。尤其是在這個前提下,多晶硅環(huán)節(jié)還會從2024年Q1開始持續(xù)成為過剩程度最大的環(huán)節(jié)。

當然,也許硅料環(huán)節(jié)的情形不會那么悲觀。2011~2012年是需求由于政策原因階段性放緩,終端需求端的問題帶來產(chǎn)業(yè)鏈價格調整下行,行業(yè)縮量價跌。但現(xiàn)在開始的下行周期是因為供給由于市場行情刺激帶來產(chǎn)能大幅釋放,供給端增幅遠超需求增幅,帶動產(chǎn)業(yè)鏈價格下行,行業(yè)放量價跌。也就是說,硅料行業(yè)的最大危機,來自于增量供給的落地。

這時候,化工屬性帶來的硅料環(huán)節(jié)對新玩家的不友好,倒是成了自己的“保護符”。錢到位了,項目也不一定落地;運轉起來了,也不一定能穩(wěn)定出產(chǎn)品。較大的技術工藝壁壘,且投資重,擴產(chǎn)周期長,爬坡難度高,成本曲線陡峭……這些挑戰(zhàn)使得許多規(guī)劃產(chǎn)能不一定能如期落地。

今年以來,例如合盛、寶豐、弘元等新項目都出現(xiàn)了不同程度的延期。與此同時,9月行業(yè)內多個項目(大全、內蒙古東立等)也出現(xiàn)了不同程度的事故,影響了當月產(chǎn)量,所以明年真正能釋放的產(chǎn)量還有較大不確定性。

就算能出產(chǎn)品了,成本控制就是第二個“攔路虎”。不同于其他環(huán)節(jié)單個項目投資規(guī)模小,進入門檻低,企業(yè)跨界相對容易,多晶硅環(huán)節(jié)頭部企業(yè)集中,項目規(guī)模大,工藝難度高,企業(yè)之間的成本差異顯著大于其他環(huán)節(jié)企業(yè)之間的成本差異。新人難入局,就輪到老人內卷了。

也就是說,多晶硅環(huán)節(jié)現(xiàn)在已經(jīng)做好了“大逃殺”的準備,可以第一個開始出清過剩產(chǎn)能。

那么企業(yè)什么時候退出市場?當供過于求時,市場價格(P)持續(xù)下降。當P>ATC(平均總成本)時,企業(yè)可獲利;當P=ATC=MC(邊際成本)時, 市場處于均衡狀態(tài);當P<ATC時,企業(yè)虧損,但此時企業(yè)并不會停產(chǎn);只有當P<CCU(現(xiàn)金成本),即企業(yè)已開始虧損現(xiàn)金, 企業(yè)才會選擇退出市場。而當不斷有企業(yè)退出,供給慢慢小于需求時,市場價格上升,存活下來的企業(yè)可獲取超額收益。

正好,多晶硅環(huán)節(jié)的單體項目投資大,資金需求大,并且無法靈活調整稼動率等特點,其對于企業(yè)資金實力要求更高,企業(yè)一旦陷入現(xiàn)金成本虧損,將造成相對其他環(huán)節(jié)企業(yè)更大的現(xiàn)金流壓力。并且當前硅料環(huán)節(jié)新進入者面臨的資金壓力本身已經(jīng)大于其他環(huán)節(jié)新進入者,故當各環(huán)節(jié)嚴重過剩時,多晶硅環(huán)節(jié)的產(chǎn)能出清速度預期將快于其他環(huán)節(jié),進而提振硅料環(huán)節(jié)的盈利能力。

筆者預計,硅料環(huán)節(jié)將通過首先打破局勢出清過剩產(chǎn)能,成為整個光伏行業(yè)的破局點。

敢問“光”在何方?

從2023年的年中報情況來看,頭部企業(yè)吃肉,二線企業(yè)喝湯,三線企業(yè)(未上市,單一環(huán)節(jié)布局)甚至可能連湯都喝不上了。無論是資金、產(chǎn)能、技術、口碑,二三線企業(yè)都不具競爭力,這部分企業(yè)或將逐漸出清。

以硅料龍頭通威為例,根據(jù)明年的需求邊際測算,高于現(xiàn)金成本4.2萬元/噸生產(chǎn)成本的產(chǎn)能將相對危險(見下圖)。如果考慮到通威N型硅料出貨比例持續(xù)提升以及P型產(chǎn)品品質優(yōu)勢帶來的銷售溢價,其在行業(yè)出清情況下仍能維持至少0.5~1萬元/噸的盈利。而許多二三線硅料廠,因為扛不住虧損壓力,只能停產(chǎn)檢修。

圖:多晶硅環(huán)節(jié)不同產(chǎn)能現(xiàn)金成本差異較大

因此,硅料環(huán)節(jié)最后還是龍頭企業(yè)們的戰(zhàn)場,今明兩年多晶硅環(huán)節(jié)CR5集中度相對其他環(huán)節(jié)依然遙遙領先。而在各環(huán)節(jié)均處于相對過剩的階段,更高的集中度將帶來更強的議價能力,也將帶來更強的利潤留存能力。硅料五巨頭,通威、協(xié)鑫、大全、新特、東方希望,也都紛紛采取措施維護自己的領先地位。

在市占率已經(jīng)領先的前提下,各個企業(yè)持續(xù)進步的方向也就是兩方面:戰(zhàn)略布局,及成本壓縮。為了保證供應鏈的穩(wěn)定性和實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈最大的利潤截留,頭部光伏企業(yè)均采取“一體化”模式,實現(xiàn)向上游或者下游的延伸。而從最新披露的數(shù)據(jù)來看,也確實是一體化頭部企業(yè)最具影響力和優(yōu)勢。

其中,大全和新特依舊相對單純地集中在硅料環(huán)節(jié),而通威和協(xié)鑫則選擇了一體化戰(zhàn)略布局,而這兩者正好也是硅料環(huán)節(jié)中改良西門子法(棒狀硅)與硅烷流化床法(顆粒硅)的領軍企業(yè)。通威在四個環(huán)節(jié)及電站皆有布局,電池片環(huán)節(jié)也做到了龍頭的位置,而協(xié)鑫則專注于硅料、硅片及電站環(huán)節(jié)。

多晶硅還原方法的選擇也可以說是戰(zhàn)略布局的一環(huán),而這個選擇直接影響到了后續(xù)的成本控制及質量提升。改良西門子法及顆粒硅法的具體工藝區(qū)別,這里筆者就不贅述了。單從成本來看,據(jù)筆者的了解,這方面最優(yōu)的是通威及協(xié)鑫:協(xié)鑫的話,取決于內膽更換時間及重新開產(chǎn)所需時間,成本在3.5~5萬元/噸中間波動,而通威則是穩(wěn)定4萬元。但如果考慮到技術成熟度、 生產(chǎn)穩(wěn)定性、出品質量等影響盈利保證的因素,顆粒硅技術相較于穩(wěn)定、成熟的棒狀硅還有很大的進步空間。尤其隨著下游N型產(chǎn)品的繼續(xù)滲透,下游客戶對硅料質量要求越來越高,顆粒硅技術提升質量空間及生產(chǎn)穩(wěn)定性迫在眉睫。

光伏行業(yè)“光”在何方?筆者堅信多晶硅就是答案。期待硅料環(huán)節(jié)打破僵局,帶領行業(yè)穿越周期,兌現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)的光明未來。



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