A股光伏三季度業(yè)績前瞻：增長后勁不足？

21世紀經濟報道 · 2023-10-12 09:50:09

但就單季度表現而言，部分公司的凈利潤增速或有所下滑。......

強勁的增長動能還能維持多久？當我國光伏產業(yè)經歷了多年的高速發(fā)展期后，這一問題目前頗受關注。

龍頭企業(yè)的表現可以見微知著。

10月10日晚間，光伏組件頭部企業(yè)晶科能源發(fā)布了2023年前三季度主要經營情況的自愿性披露公告。公告顯示，該公司前三季度實現組件出貨量超過52GW。按照公告數據，晶科能源在第三季度的組件出貨量超過20GW，高于前兩個季度的出貨量。即在組件出貨規(guī)模上，該公司保持了環(huán)比增長的勢頭。

記者注意到，截至目前，已有7家光伏公司披露了前三季度的業(yè)績預告（含經營數據），涉及硅片、組件、輔材等環(huán)節(jié)。這其中，石英股份、天合光能前三季度凈利潤增速有望實現翻倍式增長，東方日升、雙良節(jié)能同比增速則超過60%。

整體來看，各家光伏公司前三季度凈利潤維持了增長勢頭。但就單季度表現而言，部分公司的凈利潤增速或有所下滑。

N型技術迭代下的增長點

自2022年光伏電池N型技術走出實驗室實現量產后，今年以N型TOPCon、HJT以及XBC為代表的新技術進入規(guī)?；鲐涬A段，驅動企業(yè)業(yè)績增長。

天合光能發(fā)布的公告顯示，今年前三季度，該公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為45.63億元至55.77億元，同比增長89.94%至132.15%。

天合光能表示，報告期內，該公司光伏產品業(yè)務快速發(fā)展，光伏組件、支架以及分布式系統(tǒng)的出貨量較去年同期均取得顯著增長。談及N型技術和產品方面的表現時，天合光能稱，“受益于N型先進產能的大幅提升，公司TOPCon組件產品的銷售占比顯著提高；受益于自產N型硅片產能的逐步釋放，公司組件產品的綜合成本進一步下降。”

今年上半年，天合光能實現組件出貨量約27GW。其預計，2023年底該公司硅片、電池片、組件產能可分別達到50GW、75GW、95GW，N型i-TOPCon電池片產能將達到40GW。按照天合光能的目標，該公司今年組件出貨量預計為65GW至70GW。

在10月10日舉行的業(yè)績說明會上，天合光能在回應投資者關切時指出，該公司未來N型產能占比將繼續(xù)提升，并且“當前選擇TOPCon作為量產技術路線是經過充分考慮的?！庇浾吡私獾剑摴灸壳霸赥OPCon、HJT、BC以及鈣鈦礦疊層等技術上均有儲備。“公司始終堅持在多個技術路線上的研發(fā)儲備和投入并確保保持行業(yè)領先地位，并在合適的時間選取最優(yōu)的路線進行量產投資?！碧旌瞎饽芄芾韺釉跇I(yè)績說明會上稱。

不難看出，N型產品已經成為頭部組件公司未來業(yè)績的主要增長點。

晶科能源在公告中披露，其N型高效組件持續(xù)受到客戶認可，在手訂單已可超額覆蓋2023年全年組件出貨目標。

值得肯定的是，在組件出貨表現上，晶科能源今年上半年堪稱突出，以30.8GW的出貨量位列行業(yè)第一。對此，該公司近期還調高了年度組件出貨目標，從年初的60GW至70GW升到70GW至75GW。截至三季度末，晶科能源N型組件出貨占比約為57%，而按照此前60%的占比規(guī)劃，即在第四季度，該公司N型TOPCon產品出貨還應提速。

事實上，來自N型技術迭代所帶來的增長點，不僅體現在下游制造公司的產品結構轉變上，更讓部分輔材公司迎來業(yè)績爆發(fā)。

石英股份發(fā)布的業(yè)績預告顯示，今年第三季度，該公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.31億元至19.04億元，同比增長480%至577%。而算上上半年的業(yè)績，今年前三季度，該公司凈利潤預計為40.62億元至43.35億元，同比增長612.63%至660.53%。

作為今年一躍而出的業(yè)績“黑馬”公司，石英股份受益于光伏市場需求的高增長而迎來了利潤的快速提升。該公司在業(yè)績預告中指出，“報告期內，光伏領域用石英材料市場需求同比大幅增長，產銷兩旺。”

“N型工藝制程要求嚴苛，在光伏拉晶制程環(huán)節(jié)對高品質石英的需求激增。以TOPCon技術為例，其制程工藝溫度較以往工藝有較大提高，致使電池制程用石英爐管、石英器件的消耗大幅增加。”一位光伏行業(yè)分析人士告訴記者。

高增長的“蜜月期”能維持多久

不可否認的是，從目前披露業(yè)績預告的幾家光伏公司的業(yè)績表現上看，其前三季度同比均維持了增長趨勢。然而，若細究單季度的凈利潤表現，部分公司的確存在環(huán)比下滑的風險。

在組件端，天合光能第三季度預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.23億元至20.37億元，東方日升則預計實現3.39億元至5.19億元。而在第二季度，這兩家公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為17.72億元、5.50億元。以天合光能為例，該公司近10億元的凈利潤區(qū)域預示著其第三季度凈利潤面臨環(huán)比下滑的可能性。

在輔材端，除了石英環(huán)節(jié)表現出眾外，金剛線環(huán)節(jié)表現則較為遜色。金剛線龍頭企業(yè)美暢股份（300861.SZ）預計前三季度實現歸屬于上市公司的凈利潤為13.7億元至14億元，同比增長33.23%至36.15%。據此測算，該公司第三季度的凈利潤約4.77億元至5.07億元。在第二季度，美暢股份實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.13億元，即該公司第三季度的凈利潤表現或不及第二季度。

實際上，無論是組件還是金剛線，從量上看，各家公司出貨規(guī)模均環(huán)比或同比實現較為顯著的增長。以美暢股份為例，今年1至9月，該公司電鍍金剛線銷量超過9200萬公里，總銷量較去年同期增長約42%。組件企業(yè)的出貨規(guī)模同比表現更勝，這從天合光能、晶科能源等組件企業(yè)制定的年度出貨目標中便可看出。

然而，在盈利表現上，組件企業(yè)或受到價格下跌的影響。

此前接受投資者活動調研時，晶科能源曾稱，“綜合三季度行業(yè)整體組件簽單價格走低和上游硅料價格反彈等因素，行業(yè)整體一體化利潤承壓。”天合光能同比去年第三季度的凈利潤數據也或可能有所下滑——去年同期，該公司單季度凈利潤為11.33億元。

根據上海有色金屬網（SMM）的價格數據，單晶PERC組件雙面182mm尺寸的現貨報價從6月30日的1.3元/W已經跌至9月28日的1.21元/W，跌幅為6.92%。這只是三季度國內組件端激烈競爭導致價格下滑的表現之一。而據業(yè)內分析，雖然國慶期間組件市場價格無較大調整，但是隨著硅片與電池片的持續(xù)下跌，在緩解了組件廠家的成本壓力之時也必然打開組件價格跌價進一步擴大的空間。

需注意的是，國慶節(jié)后，組件低價中標的情況也頻頻出現。行業(yè)媒體“智匯光伏”梳理了10月8日至10月10日的組件項目中標情況，P型組件的最低報價為1.107元/W，N型組件則出現1.128元/W的中標價格。

量升價壓之下，組件企業(yè)的盈利能力難免會面臨負面影響。

不過，從另一角度上看，組件價格的下滑會進一步刺激終端，帶來需求的提升。對此，頭部企業(yè)亦積極看好今年出貨目標的順利完成。

晶科能源此前表示，第三季度組件價格回落有利于刺激下游市場需求的有效釋放，公司全年訂單飽滿，有信心完成三季度19GW至21GW以及全年70GW至75GW的出貨目標。

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