背靠隆基、晶科等光伏巨頭 “賣鏟人”拉普拉斯沖刺IPO

伴隨著光伏電池技術(shù)TOPCon等進(jìn)入規(guī)模化量產(chǎn)，一些光伏設(shè)備供應(yīng)商“賣鏟人”的業(yè)績猶如坐上了火箭，距離資本市場也漸行漸近。

近日，光伏電池設(shè)備供應(yīng)商——拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下簡稱“拉普拉斯”）提交IPO招股書，擬申請上交所科創(chuàng)板上市。

過去一年里，站上產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代的風(fēng)口，拉普拉斯背靠光伏一體化巨頭晶科能源和隆基綠能，營收由1.04億元增加至12.66億元，凈利潤也扭虧為盈達(dá)1.18億元，同時員工規(guī)模也同比增加295%至1840人。然而，在業(yè)績增長背后，拉普拉斯的大客戶依賴、關(guān)聯(lián)交易、存貨飆漲等引發(fā)外界關(guān)注。

關(guān)于客戶情況、關(guān)聯(lián)交易、現(xiàn)金流和技術(shù)儲備等相關(guān)問題，截至發(fā)稿，拉普拉斯方面未作出回復(fù)。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，2022年是TOPCon技術(shù)量產(chǎn)的元年，以晶科能源為代表的光伏企業(yè)率先投入產(chǎn)能，促使拉普拉斯業(yè)績增長。當(dāng)然，拉普拉斯作為電池設(shè)備企業(yè)也聯(lián)合推動了光伏技術(shù)迭代。當(dāng)前，光伏TOPCon技術(shù)有不同的工藝路線，拉普拉斯代表了其中一個方向。

連虧兩年后轉(zhuǎn)盈

拉普拉斯成立于2016年5月，最初由陳婉升、上海淳和、馮魏共同設(shè)立。陳婉升系實際控制人林佳繼配偶之弟，其股權(quán)系代林佳繼持有。彼時，林佳繼已從韓華新能源（啟東）有限公司離職一年，正就職于上海神舟新能源發(fā)展有限公司。

資料顯示，林佳繼就職的上述兩家公司均涉及光伏業(yè)務(wù)，林佳繼在研發(fā)部門任職，這也為其創(chuàng)業(yè)提供了一定經(jīng)驗基礎(chǔ)。

作為一家高效光伏電池片設(shè)備提供商，拉普拉斯的主營業(yè)務(wù)收入來源為光伏電池片制造所需高性能熱制程、鍍膜及配套自動化設(shè)備的銷售。其中，前兩類設(shè)備銷售額占公司主營業(yè)務(wù)收入比重達(dá)86%。此外，公司還涉及少量半導(dǎo)體設(shè)備的業(yè)務(wù)。

2020年～2022年各報告期內(nèi)，拉普拉斯實現(xiàn)營收分別為0.41億元、1.04億元、12.66億元，營收復(fù)合增長率457.53%。同期，公司對應(yīng)的凈利潤分別為-0.46億元、-0.57億元和1.18億元，實現(xiàn)扭虧為盈。

不難看出，2022年是拉普拉斯蛻變的關(guān)鍵性一年，而公司火箭式發(fā)展背后正是光伏電池技術(shù)的迭代演變。

2015年～2020年，光伏電池片經(jīng)歷了BSF到PERC的應(yīng)用技術(shù)迭代；2021年以來，以TOPCon、XBC（注：IBC、ABC、HPBC等一類技術(shù)的統(tǒng)稱）、HJT為代表的新型高效光伏電池片技術(shù)開始逐步進(jìn)入規(guī)?；瘧?yīng)用階段。

特別是2022年至今，TOPCon成為晶硅光伏制造商率先選擇規(guī)?；慨a(chǎn)的技術(shù)路線。另外，HPBC和ABC也成為個別光伏企業(yè)推動量產(chǎn)的技術(shù)方向。

招股書顯示，2022年，拉普拉斯向TOPCon技術(shù)推動者晶科能源和鈞達(dá)股份的銷售收入占據(jù)主營業(yè)務(wù)比重達(dá)到了72%。

針對上述提及的高效光伏電池片技術(shù)路線，拉普拉斯方面稱，截至招股書簽署日，公司為客戶提供核心工藝設(shè)備的產(chǎn)線中，已滿產(chǎn)或投產(chǎn)累計產(chǎn)能達(dá)100GW。

在業(yè)績大幅提升的同時，拉普拉斯在2020年～2022年各報告期內(nèi)應(yīng)收賬款和存貨也呈現(xiàn)增長態(tài)勢，其應(yīng)收賬款賬面價值分別為0.15億元、0.31億元和3.32億元，存貨賬面價值分別為0.76億元、3.73億元和21.03億元。

在此情形下，2020年～2022年各個報告期內(nèi)拉普拉斯的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-0.58億元、-1.6億元和-1.78億元，連續(xù)三年為負(fù)數(shù)，且與凈利潤相悖。

拉普拉斯方面稱，與凈利潤存在一定差異，主要系公司產(chǎn)品交付至驗收存在一定周期，公司需要為采購和生產(chǎn)提前支付現(xiàn)金，且公司通常采用“預(yù)收款-發(fā)貨款-驗收款-質(zhì)保金”的模式分階段收取貨款，因此收款時間與收入確認(rèn)存在時間差異所致。

當(dāng)然，這一定程度上也增加了流動性風(fēng)險。拉普拉斯提示稱，“如果客戶不能及時履行產(chǎn)品結(jié)算義務(wù)，或公司資金周轉(zhuǎn)速度及使用效率降低，可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)流動性風(fēng)險?！?/p>

記者注意到，本次拉普拉斯擬公開發(fā)行股票募集資金18億元，其中僅用于補(bǔ)充流動資金便達(dá)到6億元，占比三分之一。

值得關(guān)注的是，拉普拉斯對于未來新技術(shù)開發(fā)和迭代的能力。某一線光伏一體化企業(yè)高層在接受記者采訪時表示，新一代主流趨勢下TOPCon技術(shù)的市場壽命大概為五年。而這也意味著，拉普拉斯需要準(zhǔn)確研判光伏電池技術(shù)方向，做好應(yīng)對未來新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的準(zhǔn)備。

拉普拉斯方面提示新技術(shù)開發(fā)和迭代風(fēng)險，同時也提到，“公司將憑借自身的技術(shù)積累，積極布局HJT、鈣鈦礦以及疊層電池等不同技術(shù)所需的核心工藝設(shè)備，努力為不同技術(shù)路線的光伏電池產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用做出貢獻(xiàn)。”

光伏巨頭“傍身”

站上光伏電池技術(shù)迭代的風(fēng)口，拉普拉斯的發(fā)展壯大，離不開晶科能源和隆基綠能等全球光伏一體化巨頭的加持。

隆基綠能作為新一輪光伏電池技術(shù)的推動者，當(dāng)下正通過量產(chǎn)HBPC和TOPCon技術(shù)“兩條腿”拓展市場。

招股書顯示，隆基綠能在2020年～2022年期間分別是拉普拉斯的第一、二、三大客戶。各報告期內(nèi)，拉普拉斯向隆基綠能的銷售額分別為0.31億元、0.47億元和1.84億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重為77.67%、45.54%和14.61%。

在隆基綠能與拉普拉斯合作的同時，關(guān)聯(lián)企業(yè)連城數(shù)控也進(jìn)入大眾視野。

連城數(shù)控成立于2007年，同樣是隆基綠能的設(shè)備供應(yīng)商，且實際控制人之一鐘寶申為隆基綠能董事長，因此隆基綠能和連城數(shù)控均為拉普拉斯的關(guān)聯(lián)方。

2020年4月，連城數(shù)控投資入股拉普拉斯，截至招股書簽署日持有拉普拉斯16.87%股權(quán)。此外，鐘寶申的兄弟鐘保善也持有拉普拉斯0.20%的股份。

相比隆基綠能，晶科能源推動TOPCon技術(shù)量產(chǎn)的步伐較快，是TOPCon技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的引領(lǐng)者，公司2022年底已投產(chǎn)N型TOPCon電池產(chǎn)能35GW。

招股書顯示，晶科能源是拉普拉斯在2021年和2022年的第一大“金主”。2020年～2022年，拉普拉斯來自晶科能源的銷售收入為726.68萬元、0.56億元和6.13億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重為18.13%、54.21%和48.55%。

事實上，晶科能源除了是拉普拉斯的合作客戶外，晶科能源控股股東還通過上饒長鑫持有拉普拉斯2.36%股份。

此外，林洋能源也是引發(fā)關(guān)注的客戶之一。

2022年，林洋能源是拉普拉斯的第五大客戶，向拉普拉斯貢獻(xiàn)了0.23億元的收入，占主營業(yè)務(wù)收入比重1.81%。

不僅如此，林洋能源還通過全資子公司林洋創(chuàng)投持有拉普拉斯0.26%股份。與此同時，林洋能源實際控制人陸永華女婿婁與峰的所在機(jī)構(gòu)——海南與君也持有拉普拉斯0.65%的股份。

有意思的是，此前林洋能源子公司林洋光伏還與拉普拉斯發(fā)生過合同糾紛。2021年11月，因合同執(zhí)行存在爭議，拉普拉斯將合同項下預(yù)收的貨款0.21億元計入預(yù)計負(fù)債被林洋光伏提出仲裁申請。直至2022年10月，雙方和解協(xié)議，拉普拉斯退還了合同項下林洋光伏已支付的0.21億元。

有晶科能源和隆基綠能等巨頭“傍身”，拉普拉斯得以快速成長，但2020年～2022年報告期內(nèi)拉普拉斯的客戶高度集中。各報告期內(nèi)，前五大客戶主營業(yè)務(wù)收入合計占比分別為100%、99.99%和98.67%。

拉普拉斯方面解釋稱，一方面，下游光伏電池片行業(yè)集中度較高，2022年中國前五大電池片廠商的產(chǎn)量占總產(chǎn)量的56.30%，電池片制造廠商整體呈現(xiàn)規(guī)模大、數(shù)量少的特點(diǎn)；另一方面，產(chǎn)品主要應(yīng)用于TOPCon、XBC等高效電池片領(lǐng)域，且技術(shù)正處于產(chǎn)業(yè)化落地的快速發(fā)展階段，不同客戶的采購和實施節(jié)奏有所差異。

拉普拉斯方面還稱，公司與隆基綠能、晶科能源、愛旭股份、鈞達(dá)股份、中來股份、合盛硅業(yè)、橫店東磁、正泰新能等眾多客戶業(yè)建立起了穩(wěn)定的、規(guī)?；臉I(yè)務(wù)關(guān)系。“截至2023年4月末，公司在手訂單銷售價值（含發(fā)出商品，不含稅）為87.32億元?！?/p>

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